Аналитика: Ускорение кредитования пока напрямую не выступает против снижения «ключа»
27.11.2025 \ Аналитика
В среду мировой рынок продолжил показывать восходящую динамику. В «бежевой книге» ФРС отмечалось ослабление рынка труда, что дополнительно усилило у инвесторов надежды на смягчение ДКП. Российский рынок вчера снизился на опасениях, что из-за последних изменений план по деэскалации в итоге не будет принят. При этом вечером вышел ряд смешанной статистики. С одной стороны, недельная инфляция ускорилась с 0,11% до все еще сезонно низких 0,14% н/н. В годовом выражении рост цен замедлился уже до 6,9% г/г. С другой стороны, рост промышленного производства РФ за октябрь ускорился с 0,3% до 3,1% г/г, максимальных темпов с декабря. Тем временем Банк России в своих материалах вчера связал резкий рост портфеля займов компаний с сезонными факторами. Сегодня на глобальном рынке торговая активность обещает быть пониженной в связи с выходным днем в США. Инвесторам останется лишь отыгрывать ряд выступлений представителей ЕЦБ и утренние данные из Китая. В России четверг отметится публикацией полного ноябрьского опроса инФОМ, который, помимо прочего, раскроет динамику потребительских настроений россиян, а также выходом Обзора финансовой стабильности Банка России, в рамках которого ЦБ РФ в 15:00 МСК также проведет пресс-конференцию. Нефть и рубль Нефтяные цены вчера смогли вырасти. Такую динамику котировки показали даже на фоне недельного роста запасов нефти и бензина в США. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $62,9/барр. Вероятно, из-за праздника в США цены пока задержатся вблизи $62,5-63,0/барр. В среду рубль тяготел к укреплению. При этом волатильность на рынке снизилась, игроки ждут большей конкретики со стороны геополитики. Сегодня курс CNYRUB находится у 11,03 руб./юань. Другие валюты EM с утра преимущественно слабеют к доллару. Пока на фоне налогового периода курс может продолжить двигаться вблизи 11,00-11,10 руб./юань, но на следующей неделе он способен выйти выше этого диапазона. Кредитная статистика в России Во вчерашнем обзоре за октябрь ЦБ РФ отметил ускоривший рост кредитных портфелей банков. Портфель займов физлиц вырос на 0,9% м/м после сентябрьских 0,7% м/м, что в первую очередь связано с более высоким спросом на ипотеку – как отметил регулятор, темпы увеличения задолженности по ИЖК вернулись к уровням «перегрева» первой половины 2024 года. Впрочем, ЦБ такую динамику связывает с опасениями ужесточения льготных программ. Регулятор подтвердил резкий рост корпоративных кредитов, в результате которого увеличение требований банков к ЮЛ ускорилось с 0,7% до 2,5% м/м. Тем не менее ЦБ это объясняет сезонными факторами – в том числе необходимостью пополнения оборотных средств до притока «бюджетных денег» в конце года и подготовкой фирм к сезонному усилению спроса. На этом фоне в годовом выражении требования к фирмам замедлили свой рост с 10,4% до 10,1% г/г в сравнении с 10-13% по итогам всего года, которые прогнозирует ЦБ. На этом фоне ускорение кредитования, хоть и является сдерживающим фактором для смягчения ДКП, но пока напрямую не выступает против снижения «ключа» на 50 б.п. в декабре.
Виктор Григорьев, аналитик Источник - Финам Авторизуйтесь, чтобы оставить комментарий. |
