Аналитика: ЦБ может удивить решением по ставке

29.05.2025 \ Аналитика

Глобальный рынок в среду показал умеренную негативную динамику. Содержание протокола заседания ФРС свидетельствовало лишь о высокой неопределенности с дальнейшей траекторией ставки в США – «торговые войны» рискуют как усилить ценовое давление, так и привести к росту безработицы. Российский рынок вчера активно рос, отыгрывая отдельные геополитические новости. В моменте позитиву у инвесторов способствовали и вчерашние заявления зампреда ЦБ РФ Филиппа Габунии о «более широком спектре допустимых решений на заседании 6 июня по сравнению с апрелем». При этом вечерняя статистика в РФ показала замедление недельной инфляции с 0,07% до 0,06% н/н, продолжившееся в апреле помесячное снижение цен производителей, но также неожиданно сильное ускорение роста производства и сохранение темпов роста кредитного портфеля юрлиц в апреле у максимумов с октября.

Сегодня инвесторы в мире будут отыгрывать новости о блокировке тарифов и пошлин судом США, а в дальнейшем день отметится выходом второй оценки ВВП Штатов за первый квартал. Сильный пересмотр данных способен оказать значимое влияние на динамику рисковых активов. На четверг также запланированы выступления целого ряда представителей ФРС. Рынок РФ сегодня продолжит отыгрывать поступающие геополитические новости. Принципиально значимых локальных экономических событий на четверг не запланировано.

Нефть и рубль

Вчера нефтяные цены смогли вырасти. ОПЕК+ в среду не объявила о дополнительном наращивании добычи в июле, этот вопрос картель будет обсуждать в субботу. Сегодня фьючерсы Brent торгуются уже у $65,8/барр. на фоне блокировки пошлин судом США. В текущих условиях котировки пока могут задержаться выше $65,0/барр., даже если сегодняшние данные по запасам в США разочаруют инвесторов.

Рубль в среду активно укреплялся. Отдельные экспортеры в моменте могли реализовывать остатки валютной выручки в последний день налогового периода. Сегодня курс CNYRUB с утра ушел к 10,91 руб./юань. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. В связи с геополитическим позитивом курс на время может задержаться ниже уровней в 11,00 руб./юань.

Кредитная статистика в России

Вышедшие вчера вечером данные от ЦБ за апрель показали рост кредитного портфеля фирм на 0,9% м/м, как и месяцем ранее, несмотря на ужесточение макропруденциальных мер. Таким образом, некоторое оживление кредитование связано не только с уплатой годовых налогов, про которые ЦБ писал в мартовском обзоре. Более того, с учетом облигаций требования банков к бизнесу ускорили свой рост с 0,7% до 1,1% м/м. Кредитование физических лиц в апреле выросло лишь на 0,1% м/м после околонулевых темпов роста в марте.

Усилившиеся снижение портфеля потребительских займов компенсировалось ускорением роста в ипотеке. Текущие данные пока не показывают, как выраженное оживление кредитования, так и его заметный спад, но на заседании у ЦБ будут более оперативные данные, чем у рынка. Есть риски того, что на их основе, как и в декабре, регулятор может удивить решением по ставке.