Аналитика: О текущей ситуации на финансовом рынке

Оценка текущей ситуации на финансовом рынке (мировом и российском)

Третья неделя октября была достаточно нервной. Начав хорошим ростом, акции США ощутимо просели и завершили неделю в символическом плюсе (S&P 500 +0,2%). Индекс европейских акций STOXX 600 не только растерял рост, но и ушел в отрицательную область (-0,8%). Распродаже подверглись практически все бумаги российских компаний, индекс РТС просел на 2,7%. В лидерах падения ожидаемо Тинькофф (-8,0%). В то же время китайский Shanghai Composite подрос на существенные 1,96%. Нефтяные цены стабилизировались после роста на позапрошлой неделе. Отчеты ОПЕК и Международного энергетического агентства о перспективах нефтяного рынка были скорее нейтральными. Определенное давление на цены оказывает рост добычи в Ливии. Золото снова пытается выйти из устойчивого коридора (-1,6%) на фоне затянувшегося обсуждения пакета помощи экономике США. Взлетели цены на алюминий (+7,5% с начала месяца). США вводят самые масштабные пошлины на листовой алюминий против 18 стран, кроме России. Рубль ослаб к доллару и остается заложником геополитики, находясь по динамике с начала года рядом с аргентинским песо. Перспектива выхода Великобритании из ЕС без торгового соглашения приводит к слабости обеих валют (EUR и GBP: - 0.9%). Негатива добавляют новые меры ограничений из-за нарастающей второй волны COVID-19. Новое мегаразмещение Минфина позволяет ему успешно выполнять квартальный план на 2 трлн. При этом ставки на денежном рынке и рынке ОФЗ не меняются.

Факторы, которые повлияли на ситуацию

Основными темами, которые волновали инвесторов, были вторая волна эпидемии COVID-19 и приближающиеся выборы президента США. Вторая волна стала реальностью, причем количество зараженных коронавирусом в мире уже превысило весенние уровни. Среди аналитиков стал популярным график распространения смертоносной испанки сто лет назад в Европе, Британии и США. Наложение на него текущей пандемии позволяет делать прогноз о троекратном росте зараженных COVID-19 к зиме этого года. Публикуемая статистика и существующие модели вирусологов пока не опровергают этот прогноз. Однако реакция властей во всех странах на вторую волну очень сдержанная. Экономические проблемы заставляют отказываться от жестких мер. Заметно, что тема вируса особо не афишируется в мировых СМИ, как это было весной этого года.

Напротив, президентская кампания занимает первые полосы деловых изданий, прежде всего, конечно, в США. Длительное отставание рейтинга Трампа от рейтинга Байдена в социологических опросах вынуждает стратегов глобальных банков и фондов просчитывать сценарий победы демократического кандидата. При этом большинство инвесторов заняло выжидательную позицию. Однако это не относится к китайскому фондовому рынку, триумфальный рост которого отражает ускоренное восстановление экономики Поднебесной. Китайская экономика полностью отыграла спад первой половины года. ВВП Китая вырос в 3 кв. на 4,9% г/г. Розничные продажи увеличились в сентябре на 3,3%. Промышленное производство выросло за сентябрь на 6,9%. Сегодня Китай является локомотивом мировой экономики, выступая в качестве поддержки для сырьевых рынков.

Факторы, которые будут влиять в ближайшие дни на рынки, а также приблизительный прогноз по курсу доллару и евро.

Текущая неделя, как и следующая, будут заняты предвыборной темой в США. В четверг состоятся последние перед выборами дебаты кандидатов, до которых будет обсуждаться пакет экономических стимулов. Логично ожидать повышенной волатильности на всех рынках. Управляющие будут перебалансировать портфели, защищаясь от возможных рисков, связанных с исходом выборов. Самым неприятным для инвесторов может стать вариант, когда один из кандидатов не согласится с итогами голосования, и процесс пересчета голосов затянется. Тогда, по оценкам, аналитиков, одномоментное движение индекса американских акций S&P 500 составит минус 8% с сопутствующими распродажами по всему миру. Мы не рассматриваем такой вариант ввиду очень значительного превышения рейтинга Байдена над рейтингом Трампа (в среднем около 10 п.п.). Победа Байдена уже рассматривается многими управляющими как позитивный фактор. Несмотря на анонсированное Байденом повышение налогов для корпораций, ожидания более масштабного стимулирования экономики, а также прекращение торговых войн перевешивают. Консенсус экспертов показывает, что победа Байдена может привести к одномоментному росту расширенного индекса американских акций S&P 500 на 10%, а к лету 2021 года – на 19%. Волна покупок обязательно затронет сырьевые и развивающиеся рынки, в том числе и Россию. Поэтому видим серьезное укрепление рубля к валютам развитых стран после 3 ноября. Целевым уровнем курса доллар/рубль на горизонте трех месяцев нам видится 73,0 руб./доллар – локальный, достаточно сильный, уровень сопротивления для российской валюты. Волна глобального оптимизма не обойдет российский фондовый рынок. Мы прогнозируем, что к концу первого квартала следующего года отставание долларового индекса РТС от индекса акций развивающихся рынков MSCI EM сократится вдвое. С начала года российский индекс проигрывает около 28%. То есть при ожидаемом росте MSCI EM на 10% индекс РТС может показать рост в 25%. Конечно, это весьма оптимистичный, но достаточно реальный сценарий. А пока, до выборов 3 ноября, рубль будет находиться в узком коридоре 77,50-79,00 руб. за доллар. Евро, перед тем, как пойти к своему справедливому уровню 1,2500, будет проторговывать коридор 1,1700 - 1,1870, что транслируется в диапазон 90,70 - 93,70 руб. за евро.

Виктор Касьянов
вице-президент,
директор инвестиционного департамента
«Ренессанс Кредит»