Аналитика: Доллар может продолжить ослабление в 2026 году на фоне снижения ставок ФРС

В начале недели индекс доллара пробует немного восстановиться (98,1) после того, как на прошлой неделе его потери составили 0,6%. Торговая активность остается низкой из-за рождественских праздников и наступающего Нового года. Пара EUR/USD за последние пару дней немного снизилась (1,176), но это можно списать на консолидацию у 3-месячных максимумов на 1,18. Британский фунт в последние дни торгуется очень спокойно возле отметки 1,35 к доллару. Курс японской иены в начале прошлой недели немного укрепился от уровней своих годовых минимумов к доллару, но процесс снижения USD/JPY пока не пошел ниже 155,6. Китайский юань к концу 2025 года пришел к уровню 7,0 к доллару, и здесь консолидируется уже третью сессию подряд.

В этом году доллар подешевел на 9,7%, достигнув самого низкого годового показателя с 2017 года, что было вызвано агрессивной тарифной политикой президента Дональда Трампа и опасениями по поводу независимости ФРС.

За последние дни доллар ведет себя вполне стабильно, но по сути это просто передышка на время длинных рождественских каникул. Под самое закрытие года не исключена новая волна продаж американской валюты для балансировки валютных портфелей. Инвесторы ожидают снижения процентных ставок со стороны Федеральной Резервной Системы в следующем году, хотя в январе, скорее всего нас ждет пауза.

Сильные данные по ВВП США, опубликованные на прошлой неделе практически не повлияли на прогноз по динамике ставки, и в конце декабря инвесторы по-прежнему ожидают двух дополнительных снижений в 2026 году. Однако рыночная вероятность того, что 28 января FOMC примет решение сохранить ставку по долларам на 3,50-3,75% сейчас оценивается в 83%. Официальные лица ФРС по-прежнему расходятся во мнениях относительно своего следующего шага в ДКП. В декабре большинство из членов FOMC прогнозировало только один этап снижения ставки в 2026 году. Завтра 30 декабря ожидается публикация протоколов последнего заседания FOMC. Этот документ может дать подсказки о дальнейшей траектории процентных ставок по долларам.

Опросы Reuters и большинство прогнозов от ведущих инвестбанков указывают на ожидания дальнейшего ослабления индекса доллара (DXY) в 2026 году на 3–5% с текущих уровней (до 94–97), за счет смягчения политики ФРС и сокращения разрыва в ставках с другими ЦБ. Консенсус-прогноз от Bloomberg указывает на снижение DXY еще на -3% к концу 2026, с ослаблением курса доллара против EUR, JPY, GBP на фоне снижения ставок ФРС. Банк Morgan Stanley видит минимум по индексу доллара в районе 94,0 в первой половине года с восстановлением к концу; банки Deutsche Bank и Goldman Sachs ожидают дальнейшего снижения спроса на американскую валюту на фоне продаж US Treasuries; банки JPMorgan и Citi ждут краткосрочный отскок по доллару (курс EUR/USD может снизится до 1,10), но общий тренд на слабость DXY в район 90,0 сохраняется.

Опрос около 80 стратегических инвесторов, проведенных в декабре 2025 г. подтверждает ожидания ослабления DXY на ближайшие 12 месяцев, однако ситуация может измениться на противоположную уже во 2-м квартале 2026 г., если к тому времени американская экономика сохранит силу или на рынках возникнет ситуация risk-off.

Что касается прогнозов по динамике евро, то опросы Reuters подтверждают тренд на ожидания укрепления европейской валюты (медианный прогноз: 1,20 по EUR/USD к концу года), хотя краткосрочные риски сохраняются из-за политики США. В среднем ведущие инвестбанки прогнозируют рост EUR/USD в 2026 году до 1,20–1,25 на фоне смягчения ФРС и ослабления доллара, с консенсусом около 1,22.

В эти выходные прошли очередные мирные переговоры с президентов США и Украины. По их итогам Дональд Трамп заявил, что стороны достигли «значительного прогресса» и заключение сделки может занять несколько недель. Было отмечено, что рамочные соглашения согласованы на 90%, а гарантии безопасности между США и Украиной полностью урегулированы. Однако остаются не урегулированными пара ключевых вопросов: территориальные требования России по Донбассу и вопрос принадлежности и управления ЗАЭС. По сути, о готовности мирового соглашения на 90% говорилось и ранее. И пока оставшиеся 10% так и не были решены, а без них окончания военных действий не будет. Поэтому валютный рынок (курс евро и рубля) на сообщения СМИ о встречах лидеров в эти выходные почти никак не отреагировал.

В понедельник утром торги доллара против иены идут возле отметки 156,2. То есть иены слегка ослабла, после ее трехдневного роста на прошлой неделе, когда финансовые власти заявили, что японское правительство готово поддержать национальную валюту. Инвесторы оценивают возможные сроки дальнейшего повышения процентных ставок Банком Японии и возможность валютных интервенций.

В обзоре декабрьского заседания Банка Японии сказано, что члены совета управляющих ЦБ обсуждали дальнейшее ужесточение монетарной политики даже после повышения ставки в прошлом месяце до многолетнего максимума. Некоторые члены совета утверждали, что политика центробанка все еще далека от нейтральной в реальном выражении и выступали за постепенное повышение ставок, чтобы опережать инфляционные риски. Рынки также следят за признаками вмешательства со стороны властей на валютном рынке после того, как министр финансов Сацуки Катаяма ранее подчеркнула свободу действий в отношении чрезмерных колебаний курса иены.

На прошлой неделе пара USD/JPY протестировала годовые максимумы на 157,8. Но рынки боятся интервенций Банка Японии, поэтому иена быстро укрепилась. Мы видим, что ближайшая поддержка находится на 154,5 и на данный момент пара USD/JPY торгуется примерно в середине между этими отметками.

Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам