Аналитика: Возможный пересмотр проектировок бюджета обернется ужесточением политики ЦБ РФ

Мировой рынок по итогам прошлой недели показал умеренную негативную динамику. Итоги заседания ФРС принципиально не удивили инвесторов – ставка, как и ожидалось, осталась на прошлых уровнях, а сигналы регулятора предполагали осторожность в проведении ДКП до прояснения последствий «торговых войн». В остальном глобальный рынок пребывал в ожидании развития ситуации вокруг переговоров по пошлинам, и спрос на рисковые активы был ограниченным. Российский рынок мало изменился на прошлой неделе. При этом в среду вышли данные, показавшие как замедление недельной инфляции с 0,11% до 0,03% н/н, так и расширение за апрель накопленного дефицита бюджета РФ до 3,2 трлн руб.

На текущей неделе инвесторы в мире будут отыгрывать переговоры Китая и США, по итогам которых пошлины были резко снижены на 90 дней. В дальнейшем на рисковые активы повлияет публикация апрельской ценовой статистики в США. В России в ближайшие дни, помимо недельных данных по инфляции, выйдут полные апрельские цифры по потребительским ценам, а также первая оценка ВВП РФ в первом квартале. Инвесторы также обратят внимание на резюме прошлого заседания Банка России и на апрельский обзор рисков финансовых рынков от ЦБ, в котором регулятор в том числе раскроет данные по факторам, влиявшим на динамику рубля.

Нефть и рубль

На прошлой неделе нефтяные цены смогли вырасти. При этом сегодня фьючерсы Brent торгуются уже у $65,6/барр. Поддержку котировкам оказывают итоги переговоров Китая и США – наметившаяся деэскалация «торговых войн» ограничивает риски значимого снижения спроса на сырье. В целом в текущих условиях цены Brent попробуют закрепиться выше $65,0/барр., если данные по инфляции в США не приведут к резкому укреплению доллара.

Рубль на прошедшей неделе смог укрепиться на МосБирже. При этом активность на рынке была низкой из-за короткой рабочей недели. Сегодня курс CNYRUB находится у 11,20 руб./юань. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. Сегодня рубль может быть крепким на фоне последних геополитических новостей, но с завтрашнего дня чистые продажи валюты ЦБ снизятся с 10,49 до 6,55 млрд руб./сутки. На этом фоне у курса есть потенциал к движению выше 11,30 руб./юань.

Бюджетная статистика в России

В среду Минфин раньше срока опубликовал оценки исполнения бюджета в апреле. За месяц доходы снизились на 13% м/м, что объясняется сокращением ненефтегазовых поступлений после уплаты годовых налогов в марте. Нефтегазовые доходы за месяц увеличились на 0,3% м/м, но в годовом выражении они складываются заметно ниже 2024 года. Расходы бюджета в апреле тем временем подскочили на 35% м/м и вернулись к уровням января. На этом фоне месячный дефицит бюджета составил 1,05 трлн руб., а накопленный с начала года дефицит расширился до 3,23 трлн руб. по сравнению с обновленным планом в 3,79 трлн руб. по итогам всего года. В целом пока сохраняются риски и дальнейшего пересмотра проектировок бюджета в этом году, что в свою очередь потребует от ЦБ поддержания более жестких параметров ДКП.

Месячный профицит/дефицит федерального бюджета РФ

Виктор Григорьев,
аналитик "Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам