Аналитика: Вчерашнее решение ЦБ может не привести к резкому укреплению рубля

В центре внимания. В среду на мировом рынке спрос на рисковые активы остался подавленным. Инвесторы занимают выжидательную позицию перед публикацией ценовой статистики в США. На российском рынке вчерашний день отметился решением ЦБ по прекращению покупок валюты в рамках бюджетного правила до конца года (см. развернутый комментарий). Вчера в России также вышла оценка показателей внешней торговли в июле, указавшая на месячный рост счета текущих операций с пересмотренных вверх июньских цифр, но и на снижение торгового профицита. Наконец, вчера, по недельным данным, инфляция в РФ неожиданно замедлилась с 0,13% н/н до лишь 0,01% н/н. В годовом выражении темпы роста цен остались у 4,4% г/г. В целом такая динамика может быть разовой, и проинфляционные риски все еще превалируют.

Сегодня состоится главное событие недели для мирового рынка – в США выйдут июльские данные по инфляции. Если рост цен ускорится особо сильно, а рост базового показателя (за исключением цен на энергию и продовольствие) будет выше прогнозов, на мировом рынке может произойти резкое усиление risk-off настроений из-за ожиданий еще одного повышения ставки ФРС. В России четверг отметится публикацией проекта Основных направлений денежно-кредитной политики ЦБ РФ, который даст сигналы о дальнейшей траектории ключевой ставки.

Нефть и рубль. Вчера цены на нефть заметно выросли. Недельные данные от Минэнерго США вчера указали на заметный рост запасов нефти, но бензиновые запасы снизились заметно сильнее ожиданий. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $87,9/барр. В четверг на котировки повлияет месячный отчет по рынку нефти от ОПЕК. Повышение прогнозов по росту спроса на нефть и со стороны картеля может ограничить снижение нефтяных цен при негативном сюрпризе от ценовых данных в США.

В среду курс USDRUB в моменте превышал 98 руб./$. На этом фоне вечером ЦБ РФ объявил о прекращении покупок валюты в рамках бюджетного правила, и по итогам дня рубль ослабился лишь умеренно. Сегодня курс USDRUB находится у 97 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. В краткосрочной перспективе действия ЦБ оказывают лишь умеренное прямое влияние на рынок, но в целом курс USDRUB может попробовать опуститься ниже 97 руб./$.

Операции с валютой по бюджетному правилу. Вчера ЦБ РФ анонсировал, что уже с сегодняшнего дня как минимум до конца этого года покупки валюты по бюджетному правилу проводиться не будут. Такое решение связано с тем, что текущий формат бюджетного правила может приводить к спиральному давлению на рубль, когда ослабление рубля ведет по сути к увеличению покупок валюты. При этом Банк России продолжит проводить продажи юаней для зеркалирования инвестиций из ФНБ в первом полугодии объемом в 2,3 млрд руб. в сутки. Таким образом, уже сегодня общий объем продаж юаней со стороны ЦБ вырастет примерно на 1,8 млрд руб. Важнее, что в остаток года вместо масштабных покупок валюты из-за роста нефтяных цен и ослабления рубля ЦБ будет, наоборот, продавать юани. Таким образом, вчерашнее решение ЦБ может не привести сейчас к резкому укреплению рубля, но ограничивает потенциал ослабления российской валюты в будущем.

Объемы покупок и продаж валюты в рамках бюджетного правила

Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам