Аналитика: Вариант снижения ставки ЦБ РФ на 50 бп является более вероятным

Прошедшая неделя на глобальном рынке акций завершилась снижением, и негативные тенденции лишь усиливаются сегодня. Основной причиной являются опасения второй волны заражений COVID-19 из-за продолжающегося роста новых случаев в ряде штатов США, а также регистрации новых случаев в Пекине, который был вынужден изолировать часть прилегающей территории. Все это требует внимания, поскольку многие страны продолжают ослаблять карантинные ограничения для восстановления экономической активности. Из важных событий предстоящей недели отметим решения ЦБ в Японии, Великобритании и Швейцарии, данные о розничных продажах и промышленности в США, индекс деловой активности ZEW в ЕС. В Китае уже опубликованная макростатистика за май подтвердила дальнейшее восстановление экономики, но цифры по всем основным индикаторам оказались хуже ожиданий. По-прежнему неясно, каким будет восстановление в этом случае. Однако в США представители властей уверены, что это будет V-восстановление с уверенным ростом в 2021г. Пока же спросом сегодня пользуются защитные активы (доллар, US-Treasuries). Цены на нефть на этом неустойчивом фоне также опускаются утром до US$37.50-37.75/брл.

Большинство ЕМ валют торги в четверг-пятницу на прошлой неделе завершили снижением в пределах 0.0-3.2%, рубль в таких условиях потерял около 2.4% и вернулся к отметкам ниже 70.00/USD. Основной причиной столь заметного движения стал, опять же, внешний новостной фон, рост доллара и снижение сырьевых котировок. Также на рынке присутствовал спрос на валюту со стороны локальных инвесторов. Вероятно, сокращали свои позиции в рубле и рублевых активах и нерезиденты, судя по динамике рынка акций и облигаций. Данные CFTC о чистой спекулятивной позиции в рубле на 9 июня указали на ее заметное снижение с 43% до 27% от общего объема открытых позиций, что полностью укладывается в текущую картину рынка. Сегодня с выплаты страховых взносов формально стартует июньский налоговый период, однако до основных налогов еще более недели, поэтому возможное участие экспортеров в торгах может быть распределенным во времени. На этой неделе в РФ будет опубликована основная макростатистика за май, а в пятницу свое решение по ставке озвучит российский ЦБ. Все это может добавить волатильности курсу рубля. Сегодня же не исключаем его сохранение в диапазоне 70.00-71.00/USD с сохранением негативных тенденций.

Публикуемая на этой неделе статистика позволит оценить скорость восстановления экономической активности по мере ослабления карантинных ограничений. В частности, ожидается улучшение динамики розничных продаж и потребления услуг после апрельского снижения. Не исключено и отсутствие ухудшений в динамике обрабатывающего сектора на фоне стабилизации показателей внутреннего спроса. Тем не менее, из-за влияния сделки ОПЕК+ на добычу нефти и выпуск смежных секторов вполне вероятно ухудшение показателей по промышленности в целом. Небольшого ухудшения динамики рынок ждет также в строительстве и грузоперевозках. Наконец, крайне важными для ближайших перспектив экономики будут цифры по безработице и реальным зарплатам за апрель, которые дадут понимание относительно изменения основной компоненты доходов.

За исключением промпроизводства вся основная статистика будет опубликована уже после заседания ЦБ по ключевой ставке, поэтому, вероятно, регулятор будет вынужден принимать решение исходя из собственных оценок произошедшего. Полагаем, что вариант снижения ставки на 50 б.п. является пока чуть более вероятным, но по-прежнему считаем, что решение снизить ставку сразу на 100 б.п. также не должно восприниматься с удивлением – каких-либо существенных рисков для экономики от более активного снижения уже в пятницу не видим.

Дмитрий Полевой,
главный экономист РФПИ