Аналитика: В июле-августе рублю грозит дополнительная волатильность

Глобальные рынки: главное. Прошедшую неделю глобальные фондовые индексы завершили в небольшом плюсе. Несмотря на опасения продолжающегося распространения COVID-19 в мире (ВОЗ зафиксировал новый дневной максимум по новым случаям), включая отдельные штаты США и страны Латинской Америки, инвесторы, видимо, предпочитают сфокусироваться на действующих и возможных дополнительных мерах поддержки со стороны правительств и центральных банков. Среди сценариев возможного восстановления экономики США инвесторы пока склоняются к варианту V-образного роста, что подпитывалось неплохими (на первый взгляд, но более неоднозначными при более детальном рассмотрении) цифрами с рынка труда в США, опубликованными в прошлый четверг. Не убедил рынок и Goldman Sachs, понизивший прогноз роста американского ВВП на 3К20.

Предстоящая неделя будет довольно "легкой" в части макростатистики в основных странах мира, поэтому настроения будут определять данные по COVID-19 вкупе с корпоративными новостями и событиями. Это остается основным риском помимо возможного введения новых санкций США против властей Китая за принятый закон по Гонконгу.

На нефтяном рынке рост цен возобновился, что также согласуется с общим отношением к риску. Для краткосрочных перспектив важным будет отчет Минэнерго США по запасам на этой неделе, а следующим важным событием для рынка станет предстоящая в середине месяца встреча технического комитета ОПЕК+, который должен разработать предложения по квотам для лидеров группы на будущее, ведь при отсутствии изменений с августа масштабы сокращения добычи нефти снизятся.

Валютный рынок. Прошедшую неделю рубль завершил с самым слабым результатом (-2.3% к USD) среди основных ЕМ валют, многие из которых показали рост на фоне общей слабости американского доллара на глобальном рынке. Цены на нефть также умеренно повысились. Столь значительное снижение рубля вопреки глобальным тенденциям может объясняться наличием значительного интереса на покупку валюты со стороны локальных участников по тем или иным причинам. Рубль ослаб слишком быстро и довольно стремительно, чтобы связывать это с более фундаментальными факторами на стороне платежного баланса. Поведение рубля после открытия торгов сегодня – лишнее тому подтверждение. Отметим, что формально начинается период выплаты дивидендов для компаний, которые не изменили свои планы по выплатам, невзирая на COVID-19, а это грозит дополнительной волатильностью курса в июле-августе.

Сегодня Минфин объявит объем операций по валюте на июль, и мы ждем значительного сокращения объема продаж в рамках бюджетного правила до 25 млрд руб. (консенсус 50 млрд руб.) против почти 150 млрд руб. в июне на фоне значительного роста стоимости нефти Urals в мае-июне. Все это вкупе с ростом спроса на импорт (по мере восстановления деловой активности) и снижением чистого интереса нерезидентов к ОФЗ (учитывая ограниченный и более неопределенный характер действий российского ЦБ по ставке) может временно нивелировать потенциал роста рубля и сохранить доллар выше 70.

Новости экономики. На этой неделе из значимых релизов в календаре российской статистики лишь данные по инфляции за июнь. Рост цен может оказаться в диапазоне 0.2-0.3% по итогам месяца и 3.2-3.3% за год при более низких параметрах базовой инфляции. Напомним, что с 1 июля произошла традиционная индексация тарифов ЖКХ, что скажется на показателях инфляции в текущем месяце, при этом и в годовом выражении рост цен может ускориться из-за эффекта базы, поскольку в 2019г. из-за повышения НДС изменение тарифа было разбито на 2 этапа (в январе и июле). Тем не менее, ее возможный рост будет полностью ожидаемым, а вторичные эффекты на другие товары и услуги – минимальными из-за слабого спроса. Общая динамика инфляции будет важным фактором для решения ЦБ по ставке на заседании в июле.

Дмитрий Полевой,
главный экономист РФПИ

Источник - Финам