Аналитика: Утренний комментарий по рынку ОФЗ

Вчера уровень 100 пунктов по индексу RGBI был уверенно пробит вниз – доходность индекса выросла на 12 б.п. – до 17,97%. В фокусе для инвесторов на этой неделе станут итоги аукционов ОФЗ – активизация размещений флоатеров могут свидетельствовать о смене стратегии Минфина для выполнения амбициозной программы на IV квартал, что будет негативно воспринято рынком облигаций (в первую очередь сегментом флоаторев). Сохранение умеренных объемов размещений будет нейтрально для котировок. Второй фактор – традиционная недельная инфляция, которая пока демонстрирует крайне медленное торможение (8,7% г/г на 30 сентября).

Отметим, что рынок деривативов на горизонте 6 месяцев уже закладывает ключевую ставку на уровне 21%, что уже приближается к нашему негативному сценарию (22%). В базовом сценарии ожидаем начало охлаждения экономики и инфляционных процессов, что позволит ЦБ ограничиться ставкой на уровне 20%.

На долговом рынке по-прежнему отдаем предпочтение коротким флоатерам для минимизации рыночного и процентного риска – рекомендуем обратить внимание на выпуск Алросы (ААА) с погашением через 1,5 года и ориентиром купона КС+120 б.п. (сбор заявок намечен на сегодня).

Дмитрий Грицкевич,
Управляющий по анализу банковского и
финансового рынков ПСБ