Аналитика: Утренний комментарий по рынку ОФЗ

Отскок котировок ОФЗ от годовых минимумов пока остается весьма скромным – доходность индекса RGBI вчера продемонстрировала снижение на 4 б.п. – до 17,12% годовых. Вчерашняя публикация резюме обсуждения ключевой ставки на сентябрьском заседании подтвердила высокую вероятность ее повышения в октябре (ждем повышение «ключа» до 20%), что несколько охладила активность инвесторов.

С учетом результатов вчерашних аукционов Минфина (43 млрд руб.) квартальная программа заимствований была выполнена только на 45% - было размещено бумаг на 676 млрд руб. Всего за 9 мес. 2024 г. было размещено ОФЗ на 2,0 трлн руб. гросс и 1,0 трлн руб. нетто. Исходя из фактического спроса на аукционах за первые 3 квартала текущего года, программа на 2025 г. выглядит весьма амбициозно (4,8 трлн руб. гросс и 3,5 трлн руб. нетто). При этом объемы размещения флоатеров Минфин ограничивает, в результате чего ослабления давления предложения на длинный конец кривой ОФЗ-ПД пока ожидать не стоит.

За счет высокой базы прошлого года замедление инфляции несколько ускорилось - на 23 сентября составила 8,7%. Недельные данные также выглядят умеренно – 0,06% после 0,10% неделей ранее. Ожидаем, что сегодня эти данные смогут поддержать котировки ОФЗ и плавное снижение доходности индекса RGBI сохранится.

Дмитрий Грицкевич,
Управляющий по анализу банковского и
финансового рынков ПСБ