Аналитика: «Торговые войны» несут риски для дальнейшего исполнения российского бюджета

Глобальный рынок во вторник продолжил показывать высокую волатильность. В моменте рисковые активы росли на фоне сравнительно мягких заявлений представителей США о переговорах с целым рядом стран. Тем не менее к концу дня было объявлено о введении 104% ответных пошлин на Китай, и площадки вновь захлестнула волна risk-off настроений. Российский рынок вчера вырос по итогам дня, глобальный негатив не успел повлиять на основную торговую сессию. При этом вышедшие днем данные, показавшие переход федерального бюджета к месячному профициту в марте, не оказали заметное влияние на краткосрочную динамику активов в РФ.

Инвесторы в мире сегодня обратят внимание не только на новости о дальнейшем развитии «торговых войн», но и на протокол прошлого заседания ФРС. Тем не менее пока сложно ожидать, что в нем регулятор прояснит свою позицию относительно эффектов от пошлин и тарифов, и публикация «минуток» может лишь слабо повлиять на рисковые активы.

В России среда отметится выступлением главы Банка России в Госдуме, публикацией традиционных недельных данных по инфляции, а также выходом мартовского комментария ЦБ по денежно-кредитным условиям. Возможные сигналы регулятора о сильном автономном смягчении ДКУ при прочих равных будут означать меньшую вероятность скорого снижения ключевой ставки.

Нефть и рубль

Цены на нефть вчера продолжили падать. Эскалация «торговых войн» и связанные с этим риски ослабления спроса на сырье продолжают драйвить котировки вниз. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $61,3/барр. В текущих условиях традиционные недельные данные по запасам в США могут оказывать относительно слабое внимание на рынок. В зависимости от дальнейших действий по пошлинам, риски временного ухода котировок ниже $60/барр. остаются.

Во вторник рубль укрепился, по данным ЦБ РФ, но несколько ослабился под конец дня на МосБирже. Судя по данным, ЦБ за понедельник-вторник еще не осуществил весь объем «пропущенных» в пятницу продаж валюты. Сравнительно более высокое предложение юаней временно играет на стороне рубля. Сегодня курс CNYRUB находится у 11,67 руб./юань. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. В целом на фоне складывающихся на глобальном рынке условий у курса остается потенциал к росту в сторону 11,80 руб./юань.

Бюджетная статистика в России

Вчера Минфин опубликовал оценку исполнения федерального бюджета в марте. В месячном выражении доходы выросли почти на 40% м/м и составили 3,7 трлн руб. Впрочем, столь сильный рост доходной составляющей во многом объясняется уплатой ряда годовых налогов. Важнее, что расходы бюджета в марте сократились на 13% м/м относительно февраля и составили минимальные в этом году 3,2 трлн руб. В целом за месяц бюджет был исполнен с профицитом в 0,5 трлн руб., и накопленный за первый квартал дефицит сократился до 2,2 трлн руб. Это все еще выше годового плана в 1,2 трлн руб., но текущие цифры во многом связаны с процессом активного авансирования в начале года. Тем не менее текущая ситуация с «торговыми войнами» несет определенные риски для дальнейшего исполнения бюджета РФ.

Виктор Григорьев, аналитик
"Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам