Аналитика: Рубль сохраняет силу

На 8 июля объявленный ЦБ курс USD/RUB составляет 78,71. На начало июля официальный курс немного превышал отметку 78,5. Рост курс доллара составил 0,3%. Волатильность продолжает оставаться достаточно низкой.

На OTC в настоящее время мы вновь наблюдаем разворот и укрепление российской национальной валюты. В настоящее время курс находится на 78,14 руб. Возможно, что определенную поддержку курсу сейчас оказывает растущая цена на нефть, которая несмотря на наращивание выпуска дополнительных объемов со стороны OPEC+, все же находится в пределах $70/б.

Кстати, Bloomberg уже посчитал, что объем добычи российского черного золота в июне составил 9,022 млн б/c. Напомним, согласно последней квоте OPEC+ РФ могла добывать не более 9,161 млн б/с в июне и обязана была компенсировать еще порядка 111 тыс. б/c. Если данные Bloomberg верны, то РФ полностью выполнила соглашение.

Вчера, 7 июля, Минфин опубликовал предварительные данные федерального бюджета за июнь. За 6 месяцев заработали чуть более 17,5 трлн руб. vs. 17 трлн руб. за прошлый год. Однако при этом дефицит расширился более чем на 3 трлн руб. В настоящее время дефицит составляет 1,7% ВВП, тогда как в планах Минфина на текущий год заложено 3 792,4 трлн руб. Таким образом, текущий баланс находится в опасной близости к запланированной цифре и наступает определенный «момент истины», так как в последующие периоды очень желательно видеть бюджет профицитным. Более подробно про ситуацию с бюджетом можно найти в нашей свежей статье.

Озабоченность, безусловно, вызывает ситуация с НГД. За 6 месяцев НГД составили чуть более 4,7 трлн руб. Напомним, что на весь текущий год план по НГД был скорректирован вниз и составляет 8,3 трлн руб. На прошлой неделе в четверг Минфин отчитался о нефтегазовых доходах и проведении операций на внутреннем валютном рынке. Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в июле 2025 года в размере -25,82 млрд руб., сообщило ведомство. Суммарное отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов и оценки базового месячного объема нефтегазовых доходов от базового месячного объема нефтегазовых доходов по итогам июня 2025 года составило 7,05 млрд руб.

Таким образом, совокупный объем средств, направляемых на продажу ранее приобретенных иностранной валюты и золота, составляет 18,77 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 7 июля 2025 года по 6 августа 2025 года, соответственно, ежедневный объем продажи иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 0,82 млрд руб.

Получается, что с учетом операций Банка России, который с 1 июля по 30 декабря осуществляет продажу валюты в размере 8,94 млрд руб./день, нетто объем продаж составит 8,94+0,82 = 9,76 млрд руб./день. По сравнению с объемами продаж со стороны ключевых экспортеров — это немного, но и это оказывает негативное влияние на курс иностранной валюты.

Вопрос вновь в траектории ставки. Как мы отмечали в нашей статье про бюджетный дефицит, ЦБ может проявить большую осторожность. Возможный шаг снижения на ближайшем заседании, по нашему мнению, составляет от 100 до 200 bp, но с учетом последних цифр по бюджету и по инфляции (за последнюю неделю июня ИПЦ подрос на 0,07% vs. 0,04% за неделю с 17 по 23 июня), полагаем, что вероятность все же пока смещается в сторону 1 п.п.

Возвращаясь к инфляции, довольно ощутимый рост наблюдается в бензине, который (г/г) растет уже почти на 11,9%. Минэнерго РФ сообщило, что полный запрет поставок не планируется, однако завтра, 9 июля, у А. Новака должно состояться совещание и по некоторым источникам все же не исключено, что запрет на экспорт будет вводиться до осени.

Техническая поддержка на уровне 77 руб. и кластер сопротивления в диапазоне 80,5 – 81 руб. для курса USD сохраняются. Рубль продолжает оставаться достаточно крепким.

Николай Дудченко,
аналитик ФГ «Финам»