Аналитика: Рубль сегодня временно ослабнет на фоне бегства инвесторов из рисковых активов

Глобальный спрос на риск снизился, юань под давлением, но поддержка экспортеров позволит рублю избежать существенного ослабления. Вчера утром рубль подорожал на 0,3% на фоне роста цен на нефть и укрепления юаня. Однако затем он утратил все завоеванные позиции и закончил день без изменений на фоне глобального ослабления валют развивающихся рынков, в том числе юаня, а рост цен на нефть, вызванный приостановкой экспорта из Ливии, во многом сошел на нет.

Сегодня утром юань отступил на 0,5%, фьючерсы на основные мировые фондовые индексы снижаются, особенно в Азии, где падение превышает 1%. Вероятно, инвесторы обеспокоены вспышкой нового коронавируса в Китае, от которого погибли уже четыре человека и который передается от человека к человеку. Завтра Всемирная организация здравоохранения соберет экстренное заседание по этому вопросу. Вспышка этого вируса угрожает туристическому сезону в Китае: по случаю новогодних праздников, которые начнутся в эту пятницу, миллионы людей планировали поездки внутри страны и за границу.

На этом фоне сегодня утром рубль немного слабеет вместе с другими валютами развивающихся рынков и торгуется выше отметки 61,6 за доллар. Новостей о составе нового российского правительства пока не появилось. Вероятно, ослабление рубля может усилиться после открытия Московской биржи, и он может достичь отметки 61,8, но на этом уровне экспортеры могут существенно нарастить предложение иностранной валюты. Ближе к вечеру рубль может вернуться к отметке 61,6, если интерес к риску на глобальных рынках усилится. Сегодня начинается Всемирный экономический форум в Давосе, ожидается выступление Дональда Трампа. Последние новости внушают оптимизм: США и Франция достигли компромисса и не планируют вводить взаимные ограничения. Ранее Франция намеревалась вести налог для цифровых компаний из Соединенных Штатов, а США в ответ угрожали импортными пошлинами.

Прогноз. На фоне бегства инвесторов из рискованных активов рубль сегодня может временно ослабнуть, но к вечеру он может восстановить позиции на фоне поддержки экспортеров.

Процентные ставки. Минфин может предложить инвесторам пятилетние номинальные ОФЗ и линкеры. Ставка МБК овернайт снизилась на 4 б. п. - до 5,90%. На рынке валютного свопа овернайт торгов не было в связи с национальным праздником в США. По той же причине ставки свопов маркировались в основном без изменений (за исключением сегмента от овернайт до месяца, где ставки подросли на 1-2 б. п. в преддверии периода налоговых платежей). Активность на рынке ОФЗ была низкой. Доходность бумаг в течение дня менялась незначительно. Обороты составили всего 12 млрд руб.

Сегодня Минфин должен объявить, какие выпуски будут размещаться на аукционах в среду. Учитывая низкий спрос на номинальные выпуски, мы полагаем, что ведомство не станет размещать длинные бумаги, а предложит среднесрочные обязательства, например ОФЗ- 26229 (ноябрь 2025), а также линкер ОФЗ-52002 (февраль 2028). Поддержку размещаемым на этой неделе выпускам может оказать погашение флоутера ОФЗ-29011 (29 января) в размере 250 млрд руб.

В 2020 году в связи с дополнительными соцрасходами темпы роста потребления и темпы инфляции, по нашим оценкам, должны увеличиться соответственно на 0,8 п. п. и 0,2 п. п. В 2021 году эффект от увеличения социальных трат с точки зрения динамики потребления может составить 0,9-1,0 п. п., однако с точки зрения темпов инфляции он снова составит 0,2 п. п. Получается, что в плане денежно-кредитной политики рост социальных расходов не будет иметь большого значения, поэтому существенных изменений в политике ЦБ мы не ожидаем. Напомним, что с 2022 года правительство планировало приступить к сворачиванию программы материнского капитала, что должно было привести к замедлению инфляции. Поскольку от сворачивания этой программы власти отказались, Центробанку не придется в конце 2021 года принимать дополнительных мер.

Рублевые ставки сегодня, судя по всему, могут вырасти на 2-3 б. п. на фоне снижения глобального спроса на риск.

Аналитики Sberbank CIB.

Источник - Финам