Аналитика: Рубль под давлением нефтяного рынка

Конъюнктура глобальных рынков

Инвесторы бегут из акций

Старт недели на мировых рынках выдался неожиданно негативным. Фондовые индексы США потеряли более 4%, спровоцировав коррекционную волну. Сложно выделить отдельно какой-либо повод для снижения, однако причина очевидна – перегрев рынка.

Уход Джанет Йеллен с поста главы ФРС сопровождался заявлениями о завышенных ценах на американские акции, но она так и не назвала сложившуюся ситуацию "пузырем". Для инвесторов это был первый сигнал того, что рынки перегреты и коррекция неизбежна. Кроме Йеллен, давление на фондовые рынки оказал рост доходностей казначейских обязательств США. Достижение UST уровней 4-летних максимумов по доходности вчера спровоцировал укрепление доллара и переток капитала в американский госдолг. Доходность казначейских обязательств росла и максимально приблизилась к ожидаемой доходности акций США, что и спровоцировало обвал фондовых индексов. Помимо этого, улучшение ситуации на рынке труда и рост доходов населения провоцирует рост инфляционных ожиданий, который может вынудить Федрезерв пойти на более существенное ужесточение денежно-кредитной политики в текущем году.

С учетом существенного роста фондовых индексов США с начала 2017 г., риски продолжения коррекции остаются высокими. Инвесторы вновь поверили в доллар на фоне возросших инфляционных ожиданий. Резкое и масштабное изменение доходностей на емком рынке казначейских обязательств США свидетельствует о масштабных перетоках мирового капитала, который направляется подальше от перегретых акций.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Ставки МБК снижаются

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера продолжили понемногу улучшаться. Судя по объему предложения на депозитном аукционе ЦБ РФ, в системе остается избыток рублевой ликвидности. Уровень краткосрочных процентных ставок продолжил опускаться. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.50% годовых (-2 бп), 7-дневные – под 7.53% годовых (-3 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.24% годовых (+1 бп). На 1- дневном депозитном аукционе банки разместили в ЦБ весь предложенный лимит в 700 млрд руб. при спросе в 1.1 трлн руб.

Текущая неделя не обещает существенных изменений на денежном рынке. Центробанк продолжит абсорбировать избытки рублевой ликвидности через недельный депозитный аукцион и размещение КОБР. В то же время, помимо бюджетного канала, пополнить ликвидность помогут 4 аукциона Казначейства.

Рубль под давлением нефтяного рынка

Валютные торги начала недели принесли рублю потери. Распродажа риска на мировых площадках, укрепление доллара и снижение нефтяных цен не оставили шансов российской валюте. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.20 руб. (+65 коп.), курс евро – 70.95 руб. (+50 коп.). На международном валютном рынке пара евро/доллар вновь резко опустилась на фоне роста инфляционных ожиданий в США и рисков более существенного ужесточения денежно-кредитной политики Федрезерва в текущем году. По итогам дня основная валютная пара снизилась на 1 пп до отметки $1.2370.

Цены на нефть снижались, реагируя на глобальное укрепление доллара в результате бегства инвесторов от риска. С токи зрения расстановки сил, коррекционное движение выглядит логичным, поскольку отраслевые данные нефтяного рынка США дают повод задуматься, как долго цены могут оставаться на повышенном уровне.

Минфин вчера объявил об увеличении ежедневных покупок валюты на 4% - до 15.7 млрд руб. в день. Для рубля это является фоновым риском, который может проявить себя по мере нормализации ДКП российский Центробанком и сопутствующего снижения привлекательности рублевых инструментов. Тем не менее, покупки валюты Минфином не смогут сформировать полноценного давления на рубль, а будут лишь усиливать масштаб роста курсов доллара и евро в периоды снижения нефтяных цен.

Российский долговой рынок

Евробонды дешевеют, ОФЗ не застали sell-off

Евробонды ЕМ вчера умеренно снижались. Резкое снижение доходностей базовых активов от 4-летних максимумов, достигнутых накануне, было вызвано массовым бегством инвесторов от рисков, поэтому оно не смогло поддержать валютный долг развивающихся экономик. Суверенные кредитные спрэды заметно увеличились (в среднем на 17 бп). Российские евробонды, которые оказались стабильнее многих на прошлой неделе, вчера дешевели вместе с широким рынком сопоставимыми темпами. Доходности суверенных выпусков поднялись на 3-6 бп.

Внутренний долговой рынок не застал полноценную распродажу на глобальных площадках, поэтому продолжили реагировать ценовым ростом на перспективы пятничного заседания ЦБ РФ. Доходности на дальнем и среднем участке ОФЗ вчера снизились на 2-6 бп, однако ставки бумагах до 3 лет поднялись на 1-3 бп.

Источник