Аналитика: Рубль дешевеет быстрее аналогичных валют

Конъюнктура глобальных рынков

И вновь обвал

Мировые рынки в четверг вновь продемонстрировали стремительное снижение и массовое бегство инвесторов от риска. Формально поводов для этого не наблюдалось, однако общая перекупленность и сохранение доходностей UST на долгосрочных максимумах увеличивает турбулентность.

Рынки США вчера практически повторили снижение начала недели. С январских пиков американские фондовые индексы потеряли уже 10%. Снижение распространяется на развивающиеся и сырьевые площадки на фоне слабых данных Китая по профициту внешней торговли. Характерно, что представители Федрезерва США в своих вчерашних выступлениях пока никак не комментируют рост волатильности.

Сегодня финансирование правительства США вновь может прерваться. Конгресс в очередной раз не успел согласовать законопроект по бюджету на два года, хотя ранее и сообщалось о прорывах в переговорах. Тем не менее, сегодня Сенат уже подписал законопроект, а это было ключевым камнем преткновения. Теперь дело за Палатой представителей, которые с высокой степенью вероятности в скором времени одобрят этот законопроект.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Условия рынка улучшаются

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в четверг продолжила улучшаться. Снижение стоимости рубля и внешнее давление пока никак не отражаются на уровне краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.46% годовых (-3 бп), 7-дневные – под 7.48% годовых (-5 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.09% годовых (- 9 бп).

Условия денежного рынка должны остаться комфортными с учетом ожидаемого сегодня снижения размера ключевой ставки ЦБ РФ на 25 бп до 7.5%< годовых. На следующей неделе стартует налоговый период февраля, поэтому Центробанк должен умерить аппетиты в абсорбировании избытка рублевой ликвидности с рынка.

Рубль дешевеет быстрее аналогичных валют

Торги на валютном рынке вчера завершились существенным ослаблением рубля. Цены на нефть продолжают снижение, а спрос на риск отсутствует на фоне распродаж на основных фондовых площадках. Курс доллара на закрытие биржи составил 58.42 руб. (+81 коп.), курс евро – 72.51 руб. (+84 коп.). На международном валютном рынке пара евро/доллар была стабильной. Инвесторы так и не дождались соглашения Конгресса США по законопроекту о бюджетных расходах, однако его принятие в скором времени наиболее вероятно. По итогам дня основная валютная пара снизилась на 20 бп до в $1.2240.

Цены на нефть под давлением ряда факторов. Помимо укрепившегося на неделе доллара и низкого спроса на риск, заставляют снижаться котировки и отраслевые данные по нефтяному рынку США. Помимо продолжающегося роста уровня добычи, рисков остается вероятность продажи нефти из стратегических запасов с целью пополнения дефицитного бюджета, пока план расширения расходов и налоговая реформа не смогут оказать поддержку экономике.

Рубль выглядит слабее аналогичных высокодоходных валют. За неделю он потерял к доллару более 2.5%, тогда как сопоставимые валюты – в среднем 1.5%. Характерно, что доходность рынка ОФЗ за неделю даже снизилась, что свидетельствует об отсутствии паники у зарубежных спекулянтов.

Российский долговой рынок

Долговые рынки под давлением

Евробонды ЕМ в четверг вновь развернули тренд и начали дешеветь. Доходности базовых активов в течение дня обновляли долгосрочные максимумы на слабых результатах аукционов американского Казначейства. Суверенные кредитные спрэды расширились существенно – в среднем на 15 бп. Российские евробонды вчера снижались в цене вслед за широким рынком, однако в целом они выглядели немного лучше общей динамики. Доходности суверенных выпусков вчера подскочили на 9-13 бп.

Внутренний долговой рынок сохраняет поразительную стойкость. Ни ослабление рубля, ни внешнее давление и отказ от риска не приводят к росту доходностей. Даже с учетом низкой инфляции в январе, Центробанк сегодня вряд ли решится на более существенно чем 25 бп понижение размера ключевой ставки, а это событие уже заложено в котировки. Доходности дальних и средних ОФЗ вчера прибавили 1-3 бп, тогда как ставки в бумагах до 3 лет снизились на 2-3 бп.

Источник - ФИНАМ