Аналитика: Прогноз на заседание Совета директоров ЦБ по ключевой ставке

На наш взгляд Банк России на очередном заседании Совета директоров 9 июня скорее всего оставит ключевую ставку без изменений – на уровне 7,5%. Такие действия регулятора будут обусловлены отсутствием сильного проинфляционного давления, так как текущие темпы прироста цен хоть и увеличились с конца 2022 года, но они, по мнению регулятора, по-прежнему остаются умеренными, в том числе в части устойчивых компонентов.

К наиболее значимым рискам стоит отнести ускорение инфляции ввиду ожидаемого восстановления потребительского спроса, которое активно наблюдается с начала года после «паузы» в потреблении в течение 2022 года. Несмотря на то, что годовая инфляция снизилась до 2,3% в апреле (с 11% в феврале и 3,5% в марте), данный эффект был обусловлен крайне высокой базой месячных приростов 2022 года (март +7,6%, апрель +1,6%), и ближайшие месяцы (особенно на базе «дефляционного лета» прошлого года, показавшего дефляцию по итогам трех месяцев в 1,3%) существенно поднимут значение инфляции к уровню немного выше целевого значения Банка России в 4%.

Мы ожидаем, что к концу 2023 года значение индекса потребительских цен составит приблизительно 5,5% (декабрь 2023 года к декабрю 2022 года), что ложится в прогнозный диапазон Банка России в 4,5–6,5%. По прогнозу регулятора, возвращение к целевому ориентиру по инфляции в 4% ожидается в 2024 году, после завершения перестройки производственно-логистических цепочек. По этой причине от Банка России в 2024 году можно ожидать незначительного смягчения денежно-кредитной политики, в том числе по ключевой ставке (6,50-7,25%).

Аниуар Абазов,
управляющий директор
Департамента стратегического развития
Россельхозбанка