Аналитика: Последние данные по инфляции не располагают к особо сильному смягчению ДКП в России

В мире. Вчера доходности десятилетних американских казначейских бумаг по итогам дня снизились лишь на 1 б.п. до 3,41% годовых. Сегодня они вновь растут и находятся около 3,45% годовых. Фондовые индексы США вчера коррекционно выросли – по итогам дня S&P500 прибавил 0,34%, Dow Jones вырос на 0,10%, а NASDAQ – на 0,74%.

В среду инвесторы на мировом рынке продолжили оценивать ценовую статистику из США. Так, вчера были опубликованы августовские данные по индексу цен производителей. За месяц темпы роста показателя в годовом выражении снизились на 1,1 п.п. до 8,7% г/г. Консенсус-прогноз при этом предполагал более сильный рост цен - на уровне в 8,8% г/г. Таким образом, на фоне снижения цен на энергию темпы роста цен производителей в США обновили минимум с октября прошлого года. Тем не менее базовый показатель (за исключением влияния продовольствия и энергии) замедлил свой рост слабее, чем ожидали аналитики – темпы роста показателя в августе снизились на 0,3 п.п. до 7,3% г/г против ожидания их снижения к 7,1% г/г.

Таким образом, замедление роста как основного, так и базового индекса цен производителей в США лишь умеренно поддержало восстановление спроса на рисковые активы. Помимо этого, вчера была опубликована слабая июльская статистика по промышленному производству в еврозоне. После роста на 2,2% г/г в июне показатель упал сразу на 2,4% г/г в июле, в то время как ожидался его рост на 0,4% г/г. Очередные сигналы о перспективах рецессии в Европе усилили давление на евро, и курс EURUSD вновь не смог закончить день выше 1 $/€.

Сегодня инвесторы продолжат следить за публикацией экономической статистики. Так, в США будут опубликованы августовские данные по промышленному производству и розничным продажам, которые позволят лучше оценить перспективы рецессии в стране. В Европе же состоятся выступления ряда представителей ЕЦБ, и будут опубликованы июльские данные по торговому балансу, важные для оценки дальнейшей динамики евро.

Вчера нефтяные цены вернулись к росту, и фьючерсы на нефть марки Brent по итогам среды выросли на 1,00% до $94,10/барр. Рост котировок поддерживался ослаблением доллара после заметного укрепления в среду. В то же время опубликованный вчера месячный отчет по рынку нефти от Международного энергетического агентства (МЭА) не способствовал особому позитиву. Так, организация снизила свой прогноз по росту спроса на нефть на 0,1 млн барр./сутки до 2 млн барр./сутки, а также указала на риски замедления экономического роста в мире. В среду также были опубликованы недельные данные по запасам от Минэнерго США. Запасы нефти за неделю выросли на 2,44 млн барр., в то время как аналитики прогнозировали рост запасов на 0,83 млн барр. В то же время запасы нефти росли слабее, чем оценивал ранее Американский институт нефти, а запасы бензина за неделю снизились сильнее, чем ожидалось. На этом фоне фьючерсы Brent сегодня растут на 0,53% и торгуются около $94,60/барр.

Сегодняшняя динамика нефтяных цен будет во многом зависеть от данных по промышленному производству и розничным продажам в США. Если статистика заметно повысит вероятность рецессии и, соответственно, более слабого спроса на нефть, то фьючерсы Brent сегодня могут вновь снижаться к $93/барр.

В России. Вчера вечером в России была опубликована статистика, не располагающая к особо сильному смягчению денежно-кредитной политики. Так, традиционные недельные данные по инфляции указали на замедление роста цен с 0,13% н/н до 0,03% н/н. В результате цены в стране снижались минимальными с начала июля темпами. Инфляция в годовом выражении замедлилась до 14,05% г/г. В первую очередь более слабое снижение цен в стране было связано с динамикой цен на плодоовощи и полеты эконом классом. В частности, в связи с сезонным фактором за неделю цены на огурцы выросли сразу на 8,4%, а также началось удорожание помидоров и бананов.

Цены на полеты эконом классом также перешли к росту, прибавив по итогам недели 3,7%. Еще более важной стала вчерашняя публикация краткого отчета по инфляционным ожиданиям населения – Банк России вновь опубликовал его перед заседанием, не дожидаясь срока публикации полного отчета. Медианные ожидания на ближайшие 12 месяцев продолжили расти с июльских минимумов, достигнув в сентябре 12,5%.Таким образом, показатель вернулся к апрельским значениям, хоть и инфляционные ожидания пока продолжают находиться вблизи значений августа-сентября прошлого года.

При принятии решений ЦБ РФ обращает особое внимание на инфляционные ожидания населения, и их продолжающийся рост делает маловероятным особо сильное снижение ставки. Стоит также отметить, что в сентябре наблюдаемая населением инфляция выросла впервые с мая, но показатель пока остается ниже июльских значений. В целом опубликованная вчера статистика располагает к замедлению темпов смягчения ДКП – в базовом сценарии Банк России, вероятно, снизит ставку на 50 б.п. При этом, учитывая высокую значимость инфляционных ожиданий для регулятора, не стоит исключать и сценарий с сохранением ставки на прежнем уровне.

Наши ожидания. В среду курс USDRUB на время опускался ниже 59,60 руб./$, но его изменение по итогам дня было незначительным – за день курс снизился лишь на 0,03% до 59,89 руб./$. Принципиально значимых для рубля новостей пока нет, и рубль продолжает тяготеть к укреплению - сегодня курс USDRUB снижается на 0,47% и находится около 59,60 руб./$. Другие валюты EM с утра преимущественно слабеют. Сегодня курс USDRUB может вновь протестировать уровень в 59,50 руб./$, но более заметное укрепление рубля мы можем увидеть, скорее, на следующей неделе по мере приближения налогового периода.

Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам