Аналитика: Пик ужесточения ДКП ФРС будет пройден в марте 2023 года
16.11.2022 \ Аналитика
Фондовый рынок. Рынки вчера провели волатильную вечернюю торговую сессию на фоне возможной геополитической эскалации. Российские акции в среднем потеряли около 2% своей стоимости, однако к концу дня iMOEX частично отыграл потери, закрыв день в минусе на 1,0%. Американский S&P 500 получил позитивный импульс благодаря вышедшим данным по промышленной инфляции в США, которая оказалась лучше ожиданий рынка и замедлилась до 8% г/г против 8,3% г/г, как предполагалось ранее. Глобальные рынки акций вчера закрылись без выраженной динамики, лучше рынка были компании из секторов ИТ, услуг связи и потребительских товаров длительного пользования. Откат возникшей вчера вечером геополитической напряженности вернул спрос на российские активы. Курс рубля остается стабильным и не реагирует на внешние риски. Макроэкономика. В U.S. Treasuries продолжается инверсия кривой, в доходности растут облигации до года: UST 1Y выросли на 10 б.п. и предлагают 4,54% годовых, UST 5Y снизились в доходности на 31 б.п. до 3,95% годовых, UST 10Y снизились на 18 б.п. до 3,82% годовых. Инверсия кривой доходности гособлигаций США говорит о том, что короткие деньги на рынке стоят дороже длинных. Это классический признак наличия кризисных явлений в экономике. В нормальной ситуации долг с близким сроком погашения оценивается дешевле бумаг с дальними сроками погашения, потому что чем больше срок, тем выше закладываемая риск-премия в доходности. Если говорить про экономику США, то инвесторы и экономисты оценивают спред доходностей 2-х и 10-ти летних гособлигаций США (UST 10Y – UST 2Y). Отрицательный спред сам по себе не говорит о том, что экономика находится в состоянии рецессии. Исторически, реальный спад начинается, когда спред начинает сокращаться, т.е. с некоторым лагом к долговому рынку, потому что ценообразование активов на финансовых рынках строится на ожиданиях и оценках будущих перспектив – рынки заранее отыгрывают ситуацию в реальной экономике. Ставка ФРС США. Учетная ставка ФРС США сегодня находится на уровне 3,75-4,00%. Рынок под влиянием комментариев представителей регулятора прогнозирует дальнейшее повышение ставки в среднесрочной перспективе. Ожидается, что пик цикла ужесточения монетарной политики в США завершится в марте 2023 года на уровне ставки 4,75- 5,00%. Таким образом, инвесторы закладывают в оценки повышение ставки ФРС на каждом из трех заседаний до конца первого квартала следующего года. И, вероятно, примерно в это время экономика и зафиксирует состояние рецессии. Мнение рынка. Согласно данным свежего опубликованного опроса Global Funds Managers Survey от Bank of America, 92% управляющих активами ожидают наступления стагфляции (слабый ВВП при высокой инфляции), 77% уверены в скором наступлении рецессии. Согласно ожиданиям, пик ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США будет пройден в марте 2023, а далее последует разворот. Отсюда их рекомендации – присмотреться к сильно просевшим облигациям развивающихся рынков, продавать доллар, покупать высокодоходные облигации, покупать акции потребительского сектора и высокотехнологичных компаний, продавать акции энергетических компаний и здравоохранения Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург" Источник - Финам Авторизуйтесь, чтобы оставить комментарий. |