Аналитика: ОФЗ стабильны, евробонды снижаются вслед за UST

Конъюнктура глобальных рынков

Данные по инфляции в США не привели к очередному обвалу

Среда на мировых площадках завершилась позитивно для большинства сегментов рискованных активов. Данные по инфляции в США оказались выше ожиданий, однако доллар отреагировал на них лишь кратковременным ростом.

Инфляция в США в январе выросла с 0.2% до 0.5% м/м и осталась на уровне 2.1% в годовом выражении. Базовый индекс сохранил годовой темп на уровне 1.8% (прогноз – 1.7%). Динамика потребительских цен оказалась немного выше рыночных ожиданий, чем спровоцировала укрепление доллара, но оно было кратковременным. К евро он укрепился на 70 бп до $1.2280, однако к концу дня пара выросла от минимумов почти на 2 пп до $1.2450. Более продолжительной оказалась реакция казначейских обязательств США, поскольку помимо планов по расширению дефицита бюджета добавляется рост инфляционных ожиданий, который в свою очередь добавляет риски более существенного роста долларовых доходностей. Ставка по 10-летним UST вчера подскочила на 7 бп до 2.90%.

Характерно, что на этот раз массовых продаж на фондовых рынках не было, хотя влияние факторов аналогично предыдущим дня распродаж. Напротив, фондовые индексы, включая индикаторы высокодоходных стран, устремились вверх. Стоит отметить, что рост долларовых доходностей опасен для большинства ЕМ, однако перспективы умеренного роста мировой экономики сохраняют привлекательность высокодоходных стратегий.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Спрос на ликвидность растет

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшились. Спрос на рублевую ликвидность высок на фоне предстоящих налоговых платежей, а также абсорбированию Центробанком более 3 трлн руб. из банковской системы во вторник. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.26% годовых (+8 бп), 7-дневные – под 7.32% годовых (+3 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 6.94% годовых (+1 бп).

Снижение рыночных ставок под уровень депозитной ставки ЦБ уменьшает объем рыночной ликвидности, делая для банков первого круга более целесообразным размещение рублей на депозиты в ЦБ. Сегодня стартует налоговый период февраля, объем страховых взносов в фонды мы оцениваем на уровне 560 млрд руб., а весь объем февральских платежей – 1.4 трлн руб.

Рубль заметно укрепился

Валютные торги среды завершились стремительным укреплением рубля. Большинство валют ЕМ укреплялось, однако рубль был в числе лидеров, отыгрывая слабость прошлой недели. Цены на нефть сдержанно отреагировали на данные EIA по запасам и уровню добычи в США. Курс доллара на закрытие биржи составил 56.71руб. (-92 коп.), курс евро – 70.64 руб. (-59 коп.). На международном валютном рынке доллар получил временную поддержку от инфляционной статистики, но по итогам дня рухнул вниз. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 1 пп до отметки $1.2450.

Несмотря на частичное восстановление позиций, рубль выглядит слабым, как и большинство высокодоходных валют. Нефтяной рынок обескуражен перспективой роста сланцевой добычи в США, которая может в значительной степени заместить выпадающее предложение в рамках соглашения "ОПЕК+" и свести к минимуму попытки нефтяного рынка прийти к балансу. Внятного ответа со стороны других нефтедобывающих стран пока не последовало. Внешним рынка по-прежнему присущи риски турбулентности, связанные с ростом инфляционных ожиданий в США и росту долларовых доходностей. Старт налогового периода в этих условиях пройдет незаметно для российской валюты, поскольку ожидать активизации экспортеров можно лишь на следующей неделе.

Российский долговой рынок

ОФЗ стабильны, евробонды снижаются вслед за UST

Долговые рынки ЕМ, в отличии от рынков акций развивающихся экономик, вчера оказались без внимания инвесторов. Доходности базовых активов обновили долгосрочные максимумы на фоне инфляционной статистики за январь, что оказало давление на долги ЕМ. В результате суверенные кредитные спрэды немного сузились на фоне опережающего роста доходностей UST. Российские евробонды вчера двигались вслед за общей динамикой бумаг ЕМ. Доходности суверенных выпусков поднялись на 3-5 бп.

Внутренний долговой рынок вчера продолжил подрастать, реагируя на позитивные итоги размещения ОФЗ Минфином. Выпуски ОФЗ 26221 и 26222 наиболее востребованы у инвесторов, поэтому вчера были размещены полностью и без премий ко вторичному рынку с трехкратной переподпиской. На вторичном рынке доходности дальних ОФЗ не изменились, а на среднем участке кривой – снизились на 1-2 бп.

Источник - ФИНАМ