Аналитика: Новости относительно бюджетного правила окажут давление на рубль

В мире. Прошлая неделя во многом охарактеризовалась публикацией целого ряда экономической статистики, главной из которых, несомненно, стала августовская ценовая статистика в США. Замедление инфляции в стране продолжилось, но более слабыми темпами, чем прогнозировали аналитики. Так, темпы роста потребительских цен в августе снизились на 0,2 п.п. до 8,3% г/г, в то время как ожидалось их снижение до 8,1% г/г. Более того, базовый показатель (за исключением цен на продовольствие и энергию) не только ускорил свой рост, но и сделал это сильнее, чем предполагал консенсус-прогноз.

На фоне публикации ценовых данных в США ожидания более жестких действий ФРС усилились, что вызвало заметную волну risk-off настроений - фондовые индексы США во вторник показали максимальное дневное падение с середины 2020-го года, доходности двухлетних американских казначейских бумаг обновили максимум с конца 2007-го года, а курс EURUSD вновь опускался ниже 0,995 $/€. Дополнительное давление на евро оказала и статистика из еврозоны, указавшая на падение промышленного производства и рекордный дефицит торгового баланса по сезонно скорректированным данным. В целом настроения на мировом рынке продолжают определять опасения рецессии на фоне ужесточения денежно-кредитной политики в мире, и риски дальнейшего усиления негатива сохраняются.

Главным событием этой недели станет сентябрьское заседание ФРС, итоги которого будут раскрыты в среду вечером. На фоне последней ценовой статистики вряд ли американский регулятор повысит ставку слабее, чем на 75 б.п. Более того, ФРС может удивить и ростом ставки сразу на 1 п.п. – сейчас рынок закладывает 25%-ную вероятность этого сценария. Не менее важной для инвесторов будет и риторика регулятора, в том числе и относительно темпов сокращения баланса ФРС, которые пока относительно низкие. Особо негативные итоги заседания американского регулятора могут привести к дальнейшему укреплению доллара, росту доходностей американских казначейских бумаг и падению спроса на рисковые активы в целом. Помимо ФРС, заседания на текущей неделе проведет и целый ряд других регуляторов в мире, в том числе Банк Англии и Банк Турции. В остальном же на этой неделе инвесторы будут следить за возобновившимися после "недели тишины" заявлениями представителей ФРС, а также за публикацией сентябрьских индексов деловой активности от S&P Global в ряде развитых стран.

На прошлой неделе фьючерсы на нефть марки Brent в моменте превышали $95,75/барр., тем не менее пятницу они закончили у $91,35/барр. Давление на котировки оказала публикация августовской инфляции в США, которая замедлилась слабее, чем ожидалось, что привело к укреплению доллара. Не способствовали росту нефтяных цен и недельные данные по запасам в США, а также месячный отчет Международного энергетического агентства (МЭА), в котором прогноз по росту спроса на нефть был несколько снижен. Впрочем, умеренный позитив на прошлой неделе был связан с публикацией августовских данных по промышленному производству и розничным продажам в Китае, которые росли сильнее, чем ожидалось. Тем не менее сегодня фьючерсы Brent снижаются на 0,71% и торгуются около $90,70/барр. На этой неделе динамика нефтяных котировок во многом определится итогами заседания ФРС. При особо жесткой риторике американского регулятора доллар может продолжить укрепляться, и фьючерсы Brent могут вновь опуститься ниже $90/барр.

В России. Главным событием прошлой недели в России стало заседание ЦБ РФ, на котором ставка была снижена на 50 б.п. до 7,5% годовых. Таким образом, ставка опустилась до уровней начала декабря, что в целом совпало с ожиданиями рынка. Более слабое по сравнению с июльским заседанием снижение ставки во многом было связано с продолжившимся в сентябре ростом инфляционных ожиданий и замедлением недельной дефляции. Тем не менее, учитывая снизившиеся за лето цены, Банк России пересмотрел свой прогноз по инфляции – теперь регулятор ожидает инфляцию в диапазоне 11-13% г/г к концу текущего года.

Для рынка особенно важно, что регулятор в пятницу не стал указывать на потенциал к дальнейшему снижению ставки, отметив лишь, что дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от поступающих данных. Более того, на пресс-конференции глава ЦБ подчеркнула, что на заседании рассматривалось лишь три основных сценария – снижение ставки на 50 б.п., на 25 б.п. и ее сохранение на прежнем уровне. На этом фоне потенциал для дальнейшего снижения ключевой ставки пока видится ограниченным, но возможное дальнейшее ослабление спроса в России может потребовать и дополнительного снижения ставки на 25-50 б.п.

Наши ожидания. Рубль на прошлой неделе тяготел к укреплению, и курс USDRUB в моменте опускался ниже 59,50 руб./$. Тем не менее по итогам недели курс снизился лишь до 60,28 руб./$. Упавшие нефтяные цены и очередное снижение ключевой ставки не способствовали более сильному укреплению рубля, но в целом рубль, скорее, продолжает показывать слабо выраженную динамику в отсутствии принципиально важных новостей.

Сегодня курс USDRUB растет на 0,13% и находится около 60,35 руб./$. Другие валюты EM с утра также преимущественно слабеют. Вероятно, в ближайшие дни рубль продолжит показывать слабо выраженную динамику, но во второй половине недели он может перейти к более заметному укреплению в связи с приближающимся налоговым периодом.

На этом фоне курс USDRUB может вновь протестировать отметку в 59,50 руб./$, но стоит учитывать, что в ближайшее время могут начать появляться новости относительно нового бюджетного правила, что окажет давление на рубль.

Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам