Аналитика: Минфин вернет в банки все, что они должны Банку России и Казначейству

В центре внимания. Главное событие вчерашнего дня на российском рынке – рекордный аукцион по объемам размещения ОФЗ-ПК. Минфин РФ разместил три выпуска гособлигаций: ОФЗ-ПД на 54 млрд руб., ОФЗ-ИН на 19 млрд руб. и выпуск ОФЗ-ПК 29022 с погашением в 2033 году на 750 млрд руб.

На глобальных фондовых рынках лидируют азиатские акции: индекс MSCI Asia Pacific с начала ноября вырос более чем на 12% против MSCI World, который прибавил всего 5%. Ключевым драйвером остается эйфория относительно перемен в китайской экономике и начало «бычьего» тренда в китайских акциях технологического сектора в Гонконге (HKEX).

Курс рубля к доллару и евро не показывает выраженной динамики на фоне геополитических событий последних дней и остается стабильным.

Ожидаем сохранения котировок доллара США и евро на уровне 60,4 и 62,7 соответственно.

Инфляция. По данным Росстата индекс потребительских цен за неделю вырос на 0,06%, инфляция составила 10,74% с начала года и 12,4% г/г.

Охлаждение спроса и сберегательная модель поведения, вызванные геополитическими событиями сентября-октября, находит отражение в инфляционной динамике. По итогам года ожидаем потребительскую инфляцию в России на уровне 11,7-12,0% г/г.

Потребительская инфляция в Великобритании продолжает раскручиваться, в октябре рост цен составил 11,1% г/г против прогноза 10,7% г/г, что стало максимальным значением с 1981 года.

Подробнее о размещениях ОФЗ. Закон о бюджете РФ в 2022 году предполагает чистый объем привлечения Минфином средств в размере 2,2 трлн руб. через размещение ОФЗ. С начала года было привлечено 1,3 трлн руб., а с учетом погашающихся выпусков на 1,1 трлн руб., на оставшихся пяти аукционах, которые проходят каждую неделю, до конца года требуется привлечь еще 2 трлн руб.

Вероятно, для выполнения целей Минфин и ЦБ РФ выбрали следующую тактику: Банк России на прошлой неделе предоставил банкам через РЕПО 1,4 трлн руб. на один месяц по ставке 7,6% годовых; вчера Минфин разместил весь объем нового ОФЗ-ПК с погашением в 2033 году на рекордные 750 млрд руб; далее – Казначейство разместит в банках привлеченные через аукционы средства под 7,3-7,6% годовых; банки, получив деньги Казначейства, смогут вновь их потратить на покупку новых ОФЗ, которые не несут ценового риска и не несут нагрузки на капитал; в декабре через бюджетные расходы в объеме до 3 трлн руб. Минфин вернет в банки все, что они должны Банку России и Казначейству.

Как видно на графике ниже, подобный сценарий был реализован в конце 2020 года и понятен по своей природе. Мы не видим никаких системных рисков в такой тактике, в том числе не видим рисков инфляционных.

Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам