Аналитика: Индекс доллара топчется на месте

Индекс доллара во вторник утром торгуется возле отметки 99,64, то есть с конца прошлой недели курс американской валюты остается практически на месте. Курс евро сегодня утром находится возле отметки 1,156, то есть там же, где он был сутки ранее. Курс британского фунта в ходе торгов в понедельник слегка приподнялся по отношению к доллару и торгуется во вторник возле отметки 1,317. Японская иена этим утром консолидируется возле ценовых минимумов месяца к доллару (154,4). Пара USD/CNY вчера и сегодня застыла возле отметки 7,12.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США в последние дни консолидируется возле отметки 4,12%, поддерживая спрос на доллар. Другим фактором спроса на американскую валюту стало одобрение в Сенате сделки по прекращению приостановки работы правительства. Соглашение предусматривает финансирование ряда ключевых Министерств и агентств до 30 января.

Таким образом подходит к концу рекордный 41-дневный период остановки работы правительства США. Палата представителей, где большинство у республиканцев, должна проголосовать за соглашение в среду. Далее законопроект быстро передадут по подпись президенту Д. Трампу. Завершение Shutdown поддерживает позитивные рыночные настроения. Как только возобновится работа правительства США, можно ждать возобновления публикацию официальных статданных по экономике США.

На прошлой неделе вышли слабые экономические данные США: индекс потребительских настроений Мичиганского университета упал до самого низкого уровня почти за три с половиной года, а отчет Challenger показал резкий рост сокращений рабочих мест в октябре. Это усилило ожидания торможения роста американской экономики. Подтвердить или опровергнуть это могут официальные статданные. Но пока мнение участников рынка по денежно-кредитной политике не сильно поменялось. Этим утром трейдеры оценивают вероятность снижения ставки ФРС в декабре на четверть пункта примерно в 63,5% против 69% неделей ранее. Но до 10 декабря еще много времени и ситуация может легко измениться после выхода свежих данных.

Президент США Д. Трамп в начале недели пообещал выплатить всем американцам, за исключением людей с высокими доходами, по $2 тыс. в качестве дивидендов от введенным им торговым пошлинам. После этого заявления президента министр финансов США С. Бессент уточнил, что дивиденды в размере $2 тыс. на человека могут быть предоставлены разными способами, в том числе в виде налоговых послаблений.

Если миллионы американцев получат по $2000, их покупательская способность существенно увеличится, что повысит совокупный спрос на товары и услуги. При уже существующих инфляционных тенденциях дополнительный рост спроса может способствовать росту цен, особенно если предложение товаров и услуг не успеет адаптироваться. В краткосрочной перспективе это может привести к ускорению инфляции.

Выплата дивидендов или налоговые послабления могут увеличить бюджетный дефицит, если расходы не будут компенсированы ростом налогов или сокращением других расходов. Если инвесторы увидят рост дефицита и государственного долга (около $37 трлн), они могут потребовать более высокую доходность по USTres, как компенсацию рисков. ФРС может реагировать ужесточением или продолжением повышения ставок, усиливая давление на доходности. Более высокие расходы американцев будут стимулировать импорт и могут негативно повлиять на дефицит счета текущих операций, что, как правило, негативно для курса национальной валюты. Но с другой стороны, рост доходности по USTres может привлечь в США иностранный капитал, поддерживая доллар. Поэтому для курса доллара мы пока не имеем четкого баланса факторов.

Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли полагает, что экономика США может испытывать сокращение спроса, при этом инфляция, связанная с импортными пошлинами, на данный момент остаётся под контролем. "Торговые пошлины пока оказали влияние только на цены на товары и мало затронули стоимость услуг или инфляционные ожидания", - написала Дейли.

Что касается ситуации в еврозоне, то здесь ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence, который показывает ожидания по фондовым индексам, рынку облигаций, иностранной валюты и товаров на ближайшие 6 месяцев в ноябре показал ухудшение до -7,4 против -5,4 и -9,2 в предыдущие 2 месяца. Ожидалось улучшение до -3,9. То есть ситуация пока указывает на сохранение процесса спада, а локальные подъемы быстро угасают.

Накануне премьер-министр Японии Санаэ Такаити представила первый пакет экономических стимулов, чтобы дать толчок плану роста национальной экономики за счет инвестиций в ключевые отрасли. Японское правительство готово инвестировать в 17 областей, которые Такаити считает важными для экономического роста: полупроводники и искусственный интеллект, судостроение, оборонная промышленность и критически важные полезные ископаемые. Среднесрочно пакет стимулирования Такаити может укрепить иену, если инвестиции повысят экономический рост и повысится доверие инвесторов. Однако в случае отсутствия позитива в экономике при росте фискальных рисков и повышении госдолга реакция иены может быть негативной. Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса Японии в сентябре выросло до рекордных 4,48 трлн иен ($29,07 млрд) по сравнению с 1,54 трлн иен годом ранее, ожидался профицит на уровне 2,47 трлн иен.

Регулярная заработная плата в Великобритании за три месяца до сентября 2025 года, выросла на 4,6% г/г до 684 фунтов в неделю, немного снизившись по сравнению с 4,7% в предыдущем квартале и совпав с ожиданиями.

Техническая картина по индексу доллара пока не меняется. DXY остается широкого диапазона консолидации с границами 96,4 - 100,3. Сейчас доллар консолидируется вблизи верхней границы с возможностью пойти выше.

Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам