Аналитика: Евробонды РФ стабильнее многих аналогов, ОФЗ на подъеме

Конъюнктура глобальных рынков

Обвал на прощание Йеллен

Мировые рынки в конце прошлой недели оказались под давлением. Высокие ценовые уровни на рынках акций провоцируют нервоз, который может перерасти в полномасштабную коррекцию. В центре внимания остается стремительный рост доходностей госдолга США.

Инвесторы в США обратили внимание на прощальные заявления Джанет Йеллен после ухода с поста председателя ФРС. Она заявила, что цены на американские акции и коммерческую недвижимость выглядят завышенными, однако она затруднилась ответить, является ли это "пузырем". Для перегретых рынков слова Йеллен оказались холодным душем, что спровоцировало существенное снижение фондовых индексов.

Данные по рынку труда США оказались немного лучше ожиданий, при этом цифры за предыдущий месяц также пересмотрены с повышением. Так, число новых рабочих мест в январе увеличилось со 160 тыс. до 180 тыс. при средних ожиданиях инвесторов на уровне 180 тыс. Уровень безработицы остался на отметке 4.1%, а темпы роста среднечасового заработка замедлились с 0.4% до 0.3% (прогноз – 0.2% м/м). Данные по рынку труда спровоцировали дальнейший рост доходностей казначейских обязательств, за неделю 10-летняя бумага прибавила 14 бп., теперь уровень в 3.0% выглядит вполне "достижимым".

Текущая неделя на мировых площадках вряд ли будет мерее нервозной. Сегодня пройдет выступление главы европейского ЦБ в Европарламенте, на котором инвесторы ждут от Марио Драги оценки текущей стоимости единой валюты. Кроме того, в Германии партии ХДС/ХСС вышли на выходных на финишную прямую в переговорах с СДПГ о формировании коалиционного правительства. Начиная со вторника пройдут выступления глав ФРБ Сент-Луиса, Чикаго и Нью-Йорка. В четверг вновь истекает срок для соглашения о временном финансировании правительства США, что может вновь оказать давление на UST и доллар.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Условия рынка улучшились

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу немного улучшилась, несмотря на ослабление рубля. За неделю уровень краткосрочных процентных ставок повысился в среднем на 5 бп. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.52% годовых (-6 бп), 7-дневные – под 7.56% годовых (-5 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.23% годовых (-12 бп).

Текущая неделя не обещает существенных изменений на денежном рынке. Центробанк продолжит абсорбировать избытки рублевой ликвидности через недельный депозитный аукцион, аукционы "тонкой настройки" и размещение КОБР. В то же время, помимо бюджетного канала, пополнить ликвидность помогут 4 аукциона Казначейства.

Рубль сдал позиции вслед за нефтью.

Торги на валютном рынке в пятницу завершились заметным ослаблением рубля. Не дождавшись доклада Минфина США по санкциям против РФ, российская валюта реагировала на снижение нефтяных котировок после новостей о росте числа буровых в США до 6-месячного максимума. Курс доллара на закрытие биржи составил 56.55 руб. (+63 коп.), курс евро – 70.45 руб. (+46 коп.). На международном валютном рынке пара евро/доллар снижалась, доллар поддержали неплохие данные о занятости в США в январе. По итогам дня основная валютная пара снизилась на 60 бп до отметки $1.2450.

Риски распространения антироссийских санкций США на госдолг РФ вновь вошли в пассивную стадию, поскольку американский Минфин указал такой вариант как рискованный с точки зрения международных инвесторов, поэтому скептически настроен на такие действия. Тем не менее, рост доходностей госдолга США и довольно мягкая риторика российского ЦБ в среднесрочной перспективе лишают рубль фундаментальной поддержки. Сближение ставок по доллару и рублю может произойти немного быстрее, что будет фактором для постепенно выхода иностранных спекулянтов с российских площадок и, прежде всего, с внутреннего долгового рынка. Введение санкций в отношении суверенного долга РФ лишь ускорит этот процесс, однако инвестиции в российский рынок выглядят одними из наиболее привлекательных среди высокодоходных рынков. Таким образом, рубль сохраняет среднесрочные риски ослабления, однако полномасштабной девальвации, даже с учетом выше обозначенных внешних рисков, ему должно удастся избежать.

Российский долговой рынок

Евробонды РФ стабильнее многих аналогов, ОФЗ на подъеме

Долговые рынки ЕМ пробыли всю минувшую неделю под давлением рынка базовых активов. Доходности UST растут, опасаясь расширения объемов предложения со стороны Минфина США, которому потребуется дополнительное финансирование бюджета по мере реализации налоговой реформы. Помимо продаж госдолга США, давление на доллар исходит со стороны постепенно ужесточения риторики основных Центробанков. Как итог, доходности 10-летних UST поднялись за неделю на 14 бп, потянув за собой и бумаги ЕМ. Суверенные кредитные спрэды, однако, за неделю сузились на 5-10 бп. Российские евробонды выглядели заметно стабильнее большинства бумаг ЕМ, войдя в число лидеров, включая бумаги Аргентины и Турции, которые смогли за неделю немного прибавить в цене на фоне обей распродажи. Доходности суверенных евробондов РФ в пятницу поднялись на 4-7 бп., однако по итогам недели в среднем не продемонстрировали изменений.

Внутренний долговой рынок продолжает рост, несмотря на отсутствие на пятничные торги решений по санкциям США и ослабление рубля. Общий негатив на мировых площадках также не распространяется на локальный госдолг. Доходности ОФЗ в пятницу снизились на 2-4 бп. По итогам недели в дальнем сегменте ставки опустились на 17-25 бп, на среднем участке – на 11-15 бп. Поддержку рынку должны оказать данные по инфляции за январь, публикуемые в среду, а также пятничное заседание ЦБ РФ, по итогам которого регулятор должен снизить размер ключевой ставки как минимум на 25 бп до 7.50%.

Источник