Аналитика: Обзор долгового рынка

Котировки ОФЗ с фиксированным купоном всю неделю находятся под давлением после того, как Банк России фактически дал понять, что смягчение денежно-кредитной политики может состояться позднее и с более скромными темпами, чем ожидалось ранее. По итогам заседания по ключевой ставке ЦБ РФ в прошлую пятницу был представлен более консервативный среднесрочный прогноз по средней ключевой ставке в 2024 г.: на уровне 13,5-15,5% по сравнению с октябрьским прогнозным диапазоном 12,5-14,5%. Рынок отреагировал снижением - ценовой индекс RGBI за неделю потерял почти 0,5%.

Несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры, в минувшую среду Минфину РФ вновь удалось успешно провести аукционы и суммарно привлечь 59,15 млрд руб. На этот раз Минфин РФ предложил среднесрочный выпуск ОФЗ 26226 с погашением 7 октября 2026 г. в объеме 10 млрд руб., а также 10-ти летний ОФЗ 26244, что позволило определить интерес smart money к длинным выпускам при текущей ситуации на рынке. Среднесрочный ОФЗ 26226 был размещен на 5,70 млрд руб. при спросе в 8,87 млрд руб. Длинный ОФЗ 26244 с погашением 15 марта 2034 г. был размещен на 53,45 млрд руб. при спросе в 99,92 млрд руб. Таким образом, спрос на длинные выпуски среди институционалов все еще сохраняется на довольно устойчивом уровне. Всего с начала 2024 г. Минфин РФ разместил ОФЗ на 466 млрд руб. или 58% от запланированного объема.

На рынке рублевых корпоративных облигаций на текущей неделе преобладает снижение котировок – доходность индекса IFX-Cbonds, включающего 30 наиболее ликвидных корпоративных облигаций, на 21.02.2024 составила 15,01% (14,84% на закрытие пятницы). G-спред расширился до 154 б.п. (134 б.п. на 16.02.2024) в связи с более активным снижением котировок ОФЗ с фиксированным купоном по сравнению с корпоративными выпусками.

Из важных корпоративных событий на долговых рынках отметим повышение прогноза по рейтингу «М.Видео» (A(RU)) до Позитивного от агентства АКРА, а также отзыв лицензии регулятором у Киви Банка, что стало причиной обвала котировок единственного выпуска Группы Киви до ~50% от номинала. Что касается М.Видео, то вопреки ожиданиям рынка, Группа смогла полностью перестроить свою бизнес-модель и приспособиться к новым реалиям, что нашло отражение в улучшении операционных результатов компании, которые были опубликованы еще в начале февраля, и улучшении прогноза по рейтингу. В четверг котировки облигаций М.Видео реагируют ростом в пределах 0,5%.

На рынке первичных размещений ближайшие две недели обещают быть активными. 27 февраля ПАО «Инарктика» (A(RU) от АКРА) предложит инвесторам новый 3-х летний выпуск (ставка купона - не выше 15,50% годовых), 4 марта – девелопер Брусника (A-(RU) от АКРА) соберет заявки на выпуск с офертой через 1,5 года (ставка купона - не выше 16,75% годовых), а 5 марта – ХК «Новотранс» (ruAA- от Эксперт РА) предложит выпуск с погашением через 3 года и ставкой купона не выше 14,75% годовых.

Татьяна Клюева
аналитик по долговому рынку
Россельхозбанка