Почему Банк России настолько существенно изменил структуру резервов в 2018 году?

11.01.2019   \  Точка зрения

Москва, 11 января - "Вести.Экономика" Банк России представил актуальный обзор деятельности по управлению активами в иностранных валютах и золоте, раскрыв подробную информацию о валютной структуре баланса. Надо признать, что в течение 2018 г. она существенно видоизменилась, подчеркивает Вадим Кравчук, аналитик ИФК "Солид".

"В первую очередь участники рынка обратили внимание на снижение доли доллара при одновременном увеличении роли евро и китайского юаня. Доля золота и валют других стран, среди которых выделяются британских фунт, японская иена и канадский доллар, в резервах также выросла, но менее значительно.

Прошлый год обозначил целый ряд новых рисков для стабильности российской экономики, в том числе дополнительные санкции со стороны Запада, рост инфляции при снижении курса российской валюты, а также обострение геополитической ситуации в мире. Поэтому ЦБ РФ пытался адаптироваться к изменяющемуся внешнему фону и снизить риски, своевременно реагируя на ситуацию. Эти факторы напрямую повлияли на структуру баланса. Прежде всего отмечаем рост международных резервов на 6,78% с начала 2018 г. Банк России активно откладывал на "черный день", увеличив резервы с $432,7 млрд до $462,1 млрд за последние 12 месяцев. Источником пополнения выступало бюджетное правило, согласно которому дополнительные сырьевые доходы конвертировались в валюту.

Международные резервы ЦБ РФ

Источник: материалы Банка России, Solid Research

Если сравнить актуальную динамику структуры баланса по валютам с аналогичными данными годовой давности, то выделяется снижение доли доллара с 46,3% до 21,9%. Это самое резкое уменьшение американской валюты за все время публикации подобного обзора с 2007 г. Все эти годы доля доллара не опускалась ниже 40%. Евро впервые за все время имеет наибольший вес в резервах – 32%, а доля китайского юаня за год подскочила с 0,1% до 14,7%. Чем же обусловлено столь значительное изменение структуры баланса?

Структура резервов ЦБ РФ

Источник: Банк России

Одной из главных причин вполне могло стать стремление Банка России к диверсификации и снижению рисков на фоне роста числа глобальных угроз, но в таком случае столь высокая доля юаня (подобных объемов не держит на балансе ни один другой центробанк в мире) и лидирующее положение евро совсем не оправдано, так как доллар остается ведущей мировой резервной валютой. Поэтому в первую очередь, на наш взгляд, имели место политические мотивы. В 2018 г. был взят курс на дедолларизацию, результатом чего стало стремление снизить долю американской валюты в экономике. Помимо этого, ЦБ РФ был серьезно обеспокоен санкциями со стороны Запада. В истории были случаи, когда США блокировали резервы регуляторов других стран, но это считается крайней мерой и характеризуется ничтожно низкой вероятностью. Тем не менее регулятор решил перестраховаться.

Действия ЦБ отчасти выглядят противоречиво. С одной стороны, в последние два года значительно увеличиваются запасы золота, что является знаком ухода от рисков, но параллельно с этим резко растет доля китайского юаня – валюты развивающегося рынка, которая подвержена девальвации и нестабильности при глобальных проблемах, что подтвердил прошлый год, в течение которого юань ослабел к доллару на 5,69%.

В 2019 г., на наш взгляд, Банк России будет корректировать структуру валютных резервов гораздо меньше, нежели в 2018 г. Снижение доли доллара ниже 20% неоправданно, так как это подрывает финансовую устойчивость системы, дальнейшее увеличение евро и юаня на балансе также вряд ли оправданно. Мы считаем, что в ближайшие месяцы доля долларов может даже увеличиться и составить 24-25%. Если ЦБ РФ и дальше будет минимизировать последствия возможных рисков, то вполне вероятно увеличение доли швейцарского франка и японской иены как защитных активов. Не исключено, что вследствие политической воли будут добавлены и валюты других развивающихся стран помимо юаня, например партнеров по БРИКС, но с экономической точки зрения это будет не самым правильным решением".



Источник

Авторизуйтесь, чтобы оставить комментарий.
   

Календарь мероприятий

Мы на Facebook