Аналитика: У рубля сохраняются риски движения ниже 55 за доллар

В мире. На прошлой неделе на мировых рынках продолжили превалировать негативные настроения. С одной стороны, о перспективах более слабого экономического роста инвесторам напомнила статистика из США. Так, оценка снижения ВВП США в первом квартале была вновь повышена (до 1,6% кв/кв в окончательной оценке), темпы роста личных расходов снизились до минимумов с начала года (0,2% м/м), производственный индекс ISM PMI упал до минимума с июня 2020-го года, а индекс потребительского доверия от Conference Board обновил минимум с февраля 2021-го года.

С другой стороны, статистика из ЕС напомнила инвесторам о повышенном ценовом давлении. Так, в июне рост потребительских цен ускорился с 8,1% г/г в мае до 8,6% г/г. Консенсус-прогноз предполагал рост цен лишь на 8,4% г/г. Таким образом, инфляция в еврозоне в очередной раз обновила исторический максимум, чему в первую очередь способствовало ускорение роста цен на энергию до 41,9% г/г и на продовольствие до 8,9% г/г. При этом темпы роста базовой инфляции (за исключением цен на энергию и продовольствие) в июне даже снизились – с 3,8% г/г до 3,7% г/г против ожидавшегося роста показателя на 3,9% г/г. Тем не менее инфляция в ЕС уже достигла уровней, наблюдавшихся в США в мае, что не добавляет позитива инвесторам. В результате усиления опасений не только рецессии, но и стагфляции, risk-off настроения продолжили превалировать на мировом рынке. На этом фоне фондовые индексы США по итогам недели вновь снизились, а доходности десятилетних американских казначейских бумаг на фоне роста спроса на защитные активы опустились уже ниже 2,90% годовых, впервые с начала июня.

На этой неделе инвесторы на мировом рынке обратят внимание на публикацию в ЕС майских данных по розничным продажам и по индексу цен производителей. Впрочем, более важной для инвесторов станет публикация в США июньских данных по рынку труда и протокола прошлого заседания ФРС, что даст дополнительные сигналы относительно процесса ужесточения денежно-кредитной политики в США. В целом на этой неделе на мировом рынке, вероятно, продолжат превалировать опасения рецессии, в связи с чем спрос на рисковые активы останется пониженным.

На прошлой неделе фьючерсы на нефть марки Brent на время превышали отметку в $120/барр. Тем не менее на фоне перехода на августовские фьючерсы неделю котировки закончили у $111,63/барр. Укрепление доллара и опасения более слабого спроса на нефть в связи с рецессией продолжили оказывать давление на нефтяные цены.

С другой стороны, риски дефицита предложения нефти сохраняются, а позитивная экономическая статистика из Китая дает надежды на восстановление спроса на нефть со стороны Поднебесной. Сегодня фьючерсы Brent растут на 0,20% и торгуются около $111,85/барр. На этой неделе динамика нефтяных котировок продолжит определяться ожиданиями относительно перспектив рецессии, которые сейчас будут учитывать, помимо прочего, и сообщения об очередном ухудшении эпидемиологической ситуации в мире.

Впрочем, в целом у фьючерсов Brent сейчас остается потенциал к возврату на уровни около $115/барр., в частности, если недельные данные по запасам в США вновь покажут их снижение.

Наши ожидания. Рубль на прошлой неделе обновлял очередные максимумы с 2015-го года – курс USDRUB в моменте опускался к 50,01 руб./$. Тем не менее неделю он закончил у 54,50 руб./$. Умеренному ослаблению рубля способствовало окончание налогового периода, очередное смягчение мер валютного контроля (повышение лимита переводов за рубеж до $1 млн), отказ от выплаты дивидендов Газпромом (что подразумевает отсутствие конвертации валютной выручки в рубли для выплаты дивидендов), а также вербальные интервенции со стороны представителей Минфина, ЦБ и Минэкономразвития.

В первую очередь инвесторы обратили внимание на заявления о возможном начале валютных интервенций с использованием дружественных валют. Сообщается, что подробности предлагаемых мер будут обсуждаться на этой неделе, и их анонс может оказать давление на рубль во второй половине недели. А пока рубль продолжает слабеть – сегодня курс USDRUB растет на 1,30% и находится около 55,20 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. Вероятно, в ближайшие дни до анонса действий по сдерживанию рубля курс USDRUB не будет показывать ярко выраженной динамики, но в связи со слабым спросом на валюту риски его движения ниже 55 руб./$ сохраняются.

Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам