Аналитика: Инфляция может преподнести сюрприз к Новому году

Инфляция в октябре: оценка и тренды

Месячная инфляция в 0,5% в октябре оказалась существенно ниже того, что показывали недельные данные (0,84%). Это положительный сюрприз для рынка.

По нашим предварительным оценкам, сезонно скорректированная инфляция в октябре составила около 6,3% (тогда как до данных Росстата мы ждали около 9%).

Сезонно скорректированная инфляция в октябре составила ~6,3% после 6,7% в сентябре и 4% в августе. Сезонно скорректированная инфляция за три месяца, по нашей оценке, снизилась до ~5,7% с 6,4% в сентябре.

В октябре сезонно ускорились цены на продовольственные товары и непродовольственные товары (в рамках сезонной нормы). При этом услуги подешевели значительно ниже сезонной нормы – минус 0,42% - это минимальное значение для услуг в октябре за последние 12 лет.

Значительный вклад в удешевление услуг в октябре внесла волатильная компонента – услуги зарубежного туризма (-12,74% м/м).

В целом тенденция на замедление инфляции сохраняется, однако сезонно скорректированная инфляция осенью (сентябрь, октябрь) остаётся выше 6% (против целевых 4%).

Инфляция в октябре: главные драйверы и ограничители

В октябре сезонно ускорились цены на продовольственные товары и непродовольственные товары (в рамках сезонной нормы).

В октябре существенно подорожал бензин (+15% м/м). Однако уже в ноябре ситуация с бензином нормализовалась. Мы полагаем, что в ноябре сезонно скорректированная инфляция сложится в район 4%.

В целом тенденция на замедление инфляции сохраняется. Поэтому мы считаем, что политика Банка России по сдерживанию роста цен эффективна.

Денежно-кредитные условия остаются жёсткими, даже несмотря на снижение ключевой ставки. По оценке ЦБ, денежно-кредитные условия в октябре сложились даже чуть жёстче, чем в сентябре.

Поэтому мы по-прежнему полагаем, что на ближайшем заседании 19 декабря Банк России снизит ключевую ставку ещё минимум на 50 б.п., до 16%.

В целом инфляция по году пока складывается в район 6,0-6,5%, ниже прогнозного диапазона ЦБ 6,5-7%

Инфляция в ноябре 2025: каков прогноз?

Мы полагаем, что в ноябре месячная инфляция может составить около 0,6%, годовая инфляция снизится до 6,9%, а сезонно скорректированная инфляция замедлится до ~4%.

В следующем месяце некоторым фактором риска может стать подготовка компаний к повышению НДС с нового года и к другим налоговым новациям. Однако основной эффект этого, вероятно, придётся на декабрь и особенно на январь.

Поэтому в конце этого года и в начале следующего года инфляция и инфляционные ожидания могут временно возрасти, что требует от ЦБ сохранения осторожного подхода к смягчению монетарной политики.

Михаил Васильев,
главный аналитик "Совкомбанка"

Источник - ПРАЙМ