Безумство стойких

Событие: состоялось долгожданное решение совета директоров Банка России о ставке рефинансирования. Она оставлена неизменной на уровне 8,25%.

Банки ждали и надеялись на другое. Примерно за неделю до 12 февраля я провел ни на что не претендующий микроопрос знакомых банкиров, и большинство из них, кто уверенно, кто не очень, признались, что ждут снижения ставки. Не дождались.

Рассуждать задним числом гораздо удобнее. Сегодня, когда решение состоялось, могу утверждать, что иначе Банк России поступить просто не мог.

Все дело в компасе, которым он пользуется. Судите сами: многократно заявлять о том, что Банк РФ в своей политике руководствуется таргетированием инфляции и не снижает ставки из-за того, что рост цен не удается загнать в отведенный для него коридор, а в феврале снизить ставку, когда статистика инфляции за январь, которую я уже ранее приводил, обескураживает – 7,1% в годовом исчислении, – значит потерять лицо. Желающих добровольно пройти эту процедуру, понятно, нет.

Напомню, что говорил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев 6 февраля. «Я думаю, что потенциал роста по ставкам по кредитам исчерпан» , – вот его слова.

А как же «нить Ариадны» – путеводная инфляция? 6 февраля Росстат уже не делал тайны из того, что в январе она переиграла и ЦБ, и правительство. Да, в январе она всегда припускает ход, но сравнение января 2013 года с январем 2012 не в пользу борцов с ростом цен. Улюкаев был вынужден отступить от канона, у него выходит, что инфляция случайно вырвалась из клетки, и ее вот-вот водворят на место. Вот что он говорил 6 февраля: «Я считаю, что у нас есть возможность вернуться во втором квартале в таргет, исходя из динамики денежной массы».

Стоит подчеркнуть, не все в Банке России разделяют оптимизм Улюкаева. Анонимные «аналитики ЦБ», на которых ссылаются информационные агентства, сообщившие о решении совета директоров Банка России, считают, что ускорение роста потребительских цен в январе текущего года было связано с увеличением темпов роста цен на услуги пассажирского транспорта и продовольственные товары, в то время как рост цен на непродовольственные товары был умеренным. По оценкам ЦБ, в первом полугодии темпы инфляции могут оставаться выше целевого диапазона.

В одной фразе два удара, и весьма чувствительных, по компасу ЦБ.

Во-первых, специально выделено, что растут те цены, на которые ЦБ при всем желании повлиять не может. А я уже писал, что отделять критерии, на основе которых проводится политика от самой политики очень по-чиновничьи. Очень удобно проводить политику, которая от тебя никак не зависит, – все взятки гладки. А инфляция от ЦБ зависит лишь частично – это азбука.

Если довести ситуацию до конца, то ЦБ доводит свою независимую политику до ее независимости от себя самого. Удобно. Но, согласитесь, ненормально.

Во-вторых, оказывается, ЦБ признает, что загнать инфляцию в стойло будет не так просто. На это уйдет в лучшем случае все первое полугодие 2013 года. А ставка по кредитам не повышается, а остается на месте – не логично.

У Улюкаева все не так топорно. По сути, он вынужден признать, что с компасом что-то не так. Если бы он, а вслед за ним и совет директоров ЦБ, строго следовали первоначальной логике: война с инфляцией до победного конца! – ставку следовало поднимать.

Банк России поступил иначе. Он тихо отложил компас в сторонку и принял соломоново решение. Там уже понимают, что поднимать ставку – безумие («потенциал роста исчерпан»), но еще не могут ее опустить, расписавшись в том, что больше похожи не на регулятор экономики, а на Ивана Сусанина, для которого российская экономика – польские захватчики.

Можно, конечно, утешаться тем, что принятое ЦБ решение не худшее из возможных. Но это уже будет похоже на анекдот из моего детства: «А мог бы и бритвой по глазам!»

Главное, что произошло 12 февраля, -- ЦБ наглядно продемонстрировал: руководствоваться инфляцией при проведении кредитно-денежной политики недостаточно.

Этот урок ему следует извлечь. Главная задача ЦБ – таргетирование ликвидности, а это совсем не то, что таргетировать инфляцию.